降本之外，尚德机构路在何方？

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随着“双减”阵痛期过去，传统教培行业洗牌告一段落，成人教育、职业教育成为热门选项。同时，在国家职业教育新政策的催化下，职业教育赛道发展迅速。

今年7月，教育部办公厅发布《关于加快推进现代职业教育体系建设改革重点任务的通知》，要求加快构建央地互动、区域联动、政行企校协同的职业教育高质量发展新机制，有序有效推进现代职业教育体系建设改革。

从当前教培企业业绩表现看，率先布局成人教育、职业教育的机构业绩转向明显，经营稳定性不断强化。近期，老牌成人在线教育企业尚德机构，发布了2023年第二季度财务报告。财报显示，2023年上半年营收为10.93亿元，净利为3.54亿元，并已连续9个季度实现盈利。

利润表虽有盈利，但业务增量隐忧犹存。教培行业洗牌后，玩家扎堆涌入成人教育赛道，无论是成人学历提升，还是职业资格考试、技能培训，综合类教培企业和垂直教培玩家，均蚕食尚德的市场份额。

如今，尚德继续缩减费用以实现盈利，但传统优势业务成人自考的拉新和营收逐年下滑，整体营收增速停滞。降本之外，尚德机构还须寻找新出路，实现利润模型的可持续。

降本强化存量

前两年，整个教培行业都在“节衣缩食”过冬，尚德机构也开启了降本模式。

从2020年开始，尚德机构开始疯狂裁员。2021年尚德机构的员工数量降到了4064人，而2021年这一数据还是7347人，一年内裁员3283人，占到了总员工数量的45%。

教培行业属于重师资和重营销的劳动密集型产业，尤其在线教育，高人工成本对利润的挤压明显。随着人工成本大规模缩窄，相关裁员补偿费用下降，尚德机构的降本成效得以显现。

2014年，尚德机构开启线上转型的战略转折时刻。在转型线上后的数年间，销售和营销费高企，亏损加剧。2015年至2020年累计亏损超30亿元，2015年至2018年间销售及营销费用率超100%。尚德机构一度被逼至退市边缘，难抵资本寒冬的侵袭。

为了实现扭亏，尚德机构采取降成本的方式，大幅削减人工、营销费用和研发费用，而相应的营收增速放缓，递延收入持续走低。直至2021年，尚德机构实现扭亏为盈，全年净利润为2.12亿元。

2022 年，尚德机构的各项费用进一步压缩，销售和营销费用11.30亿元，同比下降35.4%；一般和行政费用1.86亿元，同比下降10.6%；研发费用为0.43亿元，同比下降29.5%，合计为 13.59 亿元，与2021 年合计的20.17 亿元相比，同比下降32.7%。

2022年尚德机构实现营业收入 23.23 亿元，同比下降 7.37%，但是净利润却大增193.97%至6.44 亿元。2022年成为尚德机构迄今为止赚得最多的一年。

尝到了降本甜头的尚德机构，似乎已经放弃了增长，改为以不断收缩成本实现利润提高的营运策略。

虽然已连续9个季度实现盈利，但自2022年第一季度以来，尚德机构的营收已经持续6个季度同比下滑，环比下滑也持续两个季度。2023年第二季度净收入5.26亿元，同比下降5.2%，环比下降7%。

2023年第二季度运营费用3.11亿元，较上年同期的3.51亿元降11%。其中，销售与市场费用、管理费用、产品研发费用分别为为2.7亿元、3310万元、800万元，同比下降7.9%、29.1%、31%，下降原因依旧归于与人员减少相关的补偿费用减少。

受益于此，2023年第二季度尚德机构的毛利为4.67亿元，较上年同期的4.64亿元增长0.7%，毛利率达到89%。

然而，“节流”终有极限，降本也不能成为企业盈利的唯一手段，只有扩大增量、积极开源才能保持健康、持久的盈利模式。

职教拉起增量

近年来，我国的在线成人职业教育正在步入快速发展阶段，无论是行业的发展规模，还是职业教育相关行业政策频出，进一步鼓励各类企业依法参与举办职业教育，都助推了行业向好的发展进程。

2014-2019年，我国职业教育市场规模总体呈逐年增长态势，年均复合增速达11%。《2021成人教育行业趋势洞察报告》显示，2020年成人教育市场规模突破了1.1万亿大关，2022年达到1.3万亿元。我国成人职业教育市场的潜在用户，有望在今年达到6.8亿人次。

弗若斯特沙利文报告显示，中国成人学习行业市场规模从2017年的3833亿元快速增长至2021年的5664亿元人民币，年复合增长率10.3%。预计2026年将增长至9947亿元人民币。

受市场规模和利好政策影响，今年以来，A股职业教育板块不断拉升走高，概念指数年内累计涨幅超过10%，位居教育概念涨幅榜前列。

随着“双减”落地，原K12头部教培企业转型至成人学习，其中重要业务方向就是尚德机构深耕多年的考研、公职考试及各类其他资格考试等教培领域。同时，教培企业也同样瞄准了职业教育赛道。

这从职业教育板块相关概念股的爆炸式增长，就可看出，大量个股新增“职业教育”相关概念挤入行业板块，意图抢占新赛道，再造新优势。

面对腹背受敌的行业竞争局面，尚德机构也在保卫原有成人自考、学历提升业务份额之外，拓展职业技能培训和兴趣培训等领域。

财报显示，2023年二季度，尚德机构职业技能和兴趣培训收入同比增长32.7%；新增学员15.42万，同比增长27.7%，环比增长7.7%。对比学历提升业务消长，尚德机构的业务结构已经彻底改变。

尚德机构CEO刘通博在二季度财报会上说，高等教育项目的收入现在占总收入的比例不到30%。职业资格、职业技能、兴趣课程等项目的收入占总收入的64.6%。

对于成人学历提升业务，尚德机构继续面临规模萎缩的困局，但其也在通过升级to B产品策略，试图拉起成人学历业务增量。如尚德机构面向中小机构推出了SaaS服务，提供营销、题库、教材、课程等解决方案，通过B端快速触达学历提升客户资源。

相较于普通教育培训，职业教育的数字化呈现形态更多元、技术要求更复杂、参与主体更丰富，同时覆盖多个不同行业及行业上下游产业链，因而要求相应的数字化平台需要具备强大的兼容性、稳定性、易用性，且可实现持续的营收。

在职教板块，尚德机构借助多年沉淀的线上经验，将AI、大数据等技术融入整个教育链条的环节中，如考试大数据库、自适应学习系统，以及知识图谱和智能识别知识点。

另外，如果尚德机构还可以加强与职业院校的深度合作，针对学生、成人、再就业人员精细化运营，将职业教育与就业将更加紧密联系，开发不同类别的培训课程，以及更有含金量和就业价值的职业资格证书。

只有在降本之外，通过职教场景拉起增长曲线，尚德机构才有望获得价值重估，迎来更大的想象空间。