降息声响 新兴债后市涨升可期

台新ESG新兴市场债券基金经理人尹晟龢表示，投资机构AXA预期Fed明年底会降息到3.75％，一旦美国暂停升息甚至降息，皆有利债市多头。新兴市场企业的财务营运持续保守，整体净杠杆率降至1.1倍，续创近年新低，其中拉美企业的净杠杆率降至1.5倍，更是从2020年的2.5倍明显改善，更能应对高利率环境，整体新兴企业短债覆盖率也维持在1.3倍的安全稳健水平，也是近年高位。

尹晟龢指出，新兴市场企业基本面处于近十年多来最强劲的水平，且近几年保守稳健的营运，专注于负债管理与改善资产负债表，将支撑新兴市场企业撑过这波货币紧缩时期。在一年多低迷的债务发行量下，近期融资需求开始上升，若未来金融条件紧缩，将会使融资风险上升。因此，偏好高信用品质与高流动性标的，操作上看好新兴企业债中受惠大陆经济重启相关领域如大陆科技业、澳门及香港等，但大陆房地产销售复苏不均衡仍维持减持建议。

群益全民成长乐退组合基金经理人叶启芳分析，新兴市场企业多为当地大型重要龙头企业，国内融资管道畅通，政府支持意愿亦高，故当市场出现温和衰退时，影响皆可控，以至于新兴市场与美国市场企业违约率的变化相关性不高，然若出现重大金融事件或严重衰退时则难幸免。

叶启芳预期，后续经济展望虽待观察，但应为软着陆，对于新兴市场企业影响有限，信用指标料仍可维持在相对较佳水准，支持其信用利差进一步收敛，表现仍不看淡。