金融股無配息怎麼抓買點？國票金、兆豐金、富邦金、元大金如何買在合理價
元大金（2885）。（元大金控/提供）
【撰文・玩股讲客人】
以金融股而言，我的习惯是利用净值来抓出股价合理性，殖利率估价法则是当作辅助判断...
2023年金融股陆续宣布股利政策，也毫无意外分成两派。一边是获利受惠升息而成长，配发稳健的股息，众人拍手等开奖；另一边则是营运衰退加上投资绩效不振，甚至还必须面临增资的命运。
例如国票金就终止连续13年配息，2023年3月13日宣布不配息，主因是受到国际利空影响，2022年EPS缴出0.41元，经董事会决议将盈余全部提列到特别盈余公积，这也让股票马上在隔天大跌，但跌三天又马上出现反弹，这是不是很有趣？如果按股价来算，宣布股利政策当日收盘价是13.2元，而第三天杀到最低的收盘价在11.7元，累积跌幅大约是11.36%，如果用除息角度来说，你可以视为国票金已经除息，随即又在四个交易日之后超越前高，等于是完成填息。
但投资哪有这么神的事情！知道配息烂就空手，买在刚好最低点，并在下一个高点退场，这种成功率微乎其微啦。除非你是那种万中选一的神手，可以刚好买在股票大跌，又知道即将反弹赚个十几万闪人，不过这种机会肯定不是你而是神（笑）。
那么该如何判断股价合理性？以近期杀到最低的收盘价11.7元为例，如果用2022年EPS换算本益比是28.54倍，这样算也不太对，因为金融股本益比很少会超过20倍，甚至经常落在10倍以下，所以要这样算也不太合适啦，这时候观察净值就比较恰当一些。为何我们要先抓净值来看？
原因是金融股本身是以资产进行投资的行业，而这些公司的资产其实就是钱，当他们用钱投资赚钱，其实只看EPS就稍嫌不客观，因为金融业可以用钱投资很多东西，举例来说，股票、债券、基金、不动产都可能成为投资项目，如果金融业又把这些投资设定成长期投资为主，那么出现这些项目就不会影响EPS，就会成为资产负债表的一环。单看EPS的话，如果今天金融业突然变卖土地或不动产，瞬间认列一大笔获利，这就会让EPS爆冲；再假如一个状况，某家金融股满手套牢股票，因为崩盘而导致非常大的未实现亏损，这时候如果他们都不卖股并凹单，嘴巴一直念着：我是长期投资、不卖就不亏...其实就跟散户凹单一样，EPS虽然不会出现亏损，但实际上你也知道手上股票市值缩水很多，心在淌着血。
所以想知道金融股的资产缩水多少，当然就要看每股净值的状况啊！目前国票金最新的净值是10.64元，所以这就可以当作一个基准价位，市价高于这个位置，外面有很多种应用方式，例如净值要高于市价才买进，这样才不会买贵，也有一种是用净值打折来作为安全边际，例如以国票金目前净值打八折会得到8.5元，也有人觉得净值1.5倍的股价就等于市场共识。不管怎么设定都可以，反正你高兴就好，但如果你不知道怎么判断的人，那么接下来我可以分享我是怎么抓出金融股便宜价或昂贵价，让你参考。
首先，我会先去看整个族群的状况，你可以去看金融类的净值比，这是玩股网开发出来的功能，简单来说，证交所每个月都会公布个族群及大盘的股价比，而网站利用反推方式画出一张股净比河流图，这样你就能从数字转换成画面，更容易判断净值的高低状态了。
上图的河流图就是切成五等份，从0.5倍以下、1倍、1.5倍、2倍、2.5倍、3倍以上，并把金融股指数画在股净比河流图上，你就能轻松判断目前的位阶在哪。从近五年的金融股股净比河流图来看，可以看到金融股点数大概就是维持在一倍附近，随着净值河流图变化，金融股指数也会出现波动。所以我马上就知道，目前金融族群的股净比是1.38倍，用这个标准去跟其他金融股对照，就能看出到底是相对便宜或昂贵。
接下来我打开国票金的股净比河流图，可以看到这档金融股的股价净值比近五年也是在一倍附近，2021年开始经常性的高于一倍，而目前国票金的每股净值是10.64元，这也表示股价如果低于这个位置，就是大家常说的「甜甜价」。
如果再从近几年两个高点来看，净值比最高来到1.32倍左右，我们一样以净值换算之后获得到14.4元，所以如果金融股没办法用配息来抓出合理股价，其实你用股净比河流图判断是不错的方式，除了利用净值比较客观，也可以根据每档金融股的常态走势研判合理区间大概落在哪，国票金就是落在10.64元-14.4元，把这个区间套用在这阵子下杀及反弹，是不是正好就落在这个范围内？
银行金控代表：兆丰金（2886）
兆丰金刚宣布2023年即将配发每股现金1.24元及股票0.08元，合计1.32元，刚好2022年EPS就是赚了1.32元，配息率100%应该让股东看到很开心！别忘记兆丰金可是认列满手的防疫险，重伤程度同样不亚于一些民营金融股，结果配这么高也算是意外的惊喜了。
接着来看看股净比河流图，打开近五年可以看到兆丰金落在1倍-1.5倍之间，显然营运体质优异也让市场评价偏高一点，不愧是官股绩优生。以目前每股净值为21.51元来换算净值区间，那么就会得到21.51元-32.27元，这就可以拿来套用在目前的股价，判断兆丰金是不是落在合理区间内，2023年4月18日收盘价为34.2元，其实对照过去的范围已经偏高，不过配息比预期的还漂亮，或许市场派还是有机会继续买单。
证券金控代表：元大金（2885）
如果是元大金，其实以我的角度来看，你用本益比或股净比都ＯＫ，因为元大金本来就是靠着证券交易手续费维生，所以看他获利及EPS是具有参考价值的，但元大金也是金融股，因此股净比估值法本来就可以套用在这家公司上。这边先提供股利政策，2023年董事会决议配发每股现金0.8元、股票股利0.15元，合计0.95元，股利估价法这边就不赘述，我们先回到净值估价法的主轴。从元大金近五年的股价净值比状况来看，2020年新冠疫情前大概就在1倍以下，但疫情后则变成常态性维持在1倍以上，最高为1.26倍左右，直接以目前每股净值的20.51元换算区间，就是20.51元-25.84元，所以如果以2023年4月18日收盘价22.5元来看，其实就落在范围内还算可以。
寿险金控代表：富邦金（2881）
最后是寿险金控龙头富邦金，这就不用多说了，整个集团就是靠富邦人寿在运作，看股价净值比判断合理价也刚好而已。拉出近五年的走势，可以看到富邦金差不多落在一倍附近，但这个股净比一倍也不是这么稳定，原因是受到寿险或产险投资绩效震荡的影响，所以股价也跟着受到拉扯，2021年八月就出现最高的58元，当时净值比大约在1.16倍。接着呢，受到国际行情下杀影响，富邦金的净值出现明显下跌，而且是连续性往下走，这也拖累股价向下跳水。但这个现象来到2023年又出现新的局势，富邦金股价贴在股净比1.5倍附近，而且每股净值也停止下杀，因此股价走势确实也跟净值出现高度连动，这也很合理啊，毕竟我刚刚就有提到，富邦金就是要用净值来抓合理价，用最新的每股净值40.42元换算1.5倍净值就会来到60.63元，而2023年4月18日收盘价为58.6元，恰巧就在股净比1.5倍的下缘一点点，所以目前股价也不算贵啦。再换个角度来想，如果接下来的市场开始回血，甚至升息政策及国际局势趋于稳定，其实以富邦金这么会投资的实力来说，净值往上走也是早晚的事情而已。
金融股先看净值就对了！
市场上有很多种股价的评价方式，通常我会使用本益比估价法、殖利率估价法及净值估价法，以金融股而言，我的习惯是利用净值来抓出股价合理性，殖利率估价法则是当作辅助判断，至于本益比估价法我个人是不用的，原因是金融股的EPS可以借由很多种手段调整稳定性，甚至很多时候都是投资亏损变卖资产，马上就把EPS从亏损灌到获利，所以本益比估价法我比较少用在金融股上。如果是我来投资金融股的话，第一步就会先看金融股指数的状况，这代表整个族群的行情，如果个别金融股出现相对偏高或偏低，就能看出这些公司的实力及市场认同度差异性，例如兆丰金就相对偏高，表示大家比较认可集团的营运体质及获利稳定性。接着我会把净值比换算成股价来抓出合理区间，就能避免自己买贵或抓不到低点的状况，当然这只是我个人的研究策略及习惯，你也可以用你的方式判断股价合理性，最后汇整个人的研究成果如下（仅计算至2023年4月18日最新公告之每股净值）：
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