《金融股》新光金2020年底每股隐含价值23.2元

新光金(2888)今天举行线上法说会，公布2020年隐含价值，因净值成长，调整后净值达2081亿元，年增6％，有效契约价值1925亿元，年增3％，1年新契约价值为201亿元，隐含价值3094亿元，年增6％，因股本增加，新寿每股隐含价值46.4元，换算金控每股隐含价值23.2元，较上年度48.4元及23.3元略降。

新光金第1季合并税后净利94.4亿元，年成长23.7％，每股盈余为0.72元。合并股东权益2,313.8亿元，每股净值为17.34元。子公司新寿受惠于投资收益提升及负债成本持续改善，第1季合并税后净利为68.7亿元，年成长2.2％。初年度保费(FYP)为110亿元，年减46.4％，商品策略持续聚焦外币保单及价值型商品，初年度等价保费(FYPE)为42亿元，FYPE/FYP比率提高至38.2％，外币保单占初年度保费比重77.3％，销售金额达85亿元；负债成本较2020年底下降3 bps至3.80％。

资产配置方面，总投资金额3兆1654亿元，不动产占比6.9％，投报率4.7％；担保放款占比1.3％，投报率1.7％；保单借款占比3.4％，投报率5.6％；国外股票占比1.8％，国外固定收益占比62％，投报率4.2％；国内固定收益占比10.3％、国内股票占比7.3％，投报率5.9％；现金比重7％，投报率0.2％。

海外固定收益投资金额逾1.9兆元，资金主要配置于美元计价债券。为控管避险成本，弹性调整避险比率及灵活操作一篮子货币策略。避险前经常性收益率为3.05％，年化投资报酬率为4.31％。

新寿RBC去年底212.6％，内部目标维持200％以上，规划今年度增资金额不会超过100亿元。

新光银行第1季合并税后净利15.2亿元，年成长13.7％，财富管理收入6.8亿元，年成长10.3％；主要销售动能来自基金，其手续费收入较去年同期成长52.4％。放款余额6,658.2亿元，今年初至今成长1.9％，主要因房贷及其他消贷放款成长；存款余额9,439.9亿元，积极吸收证券交割款，证券交割款余额较2020年底增加7.4％；活存比由2020年底44.6％提升至45.3％，有利降低资金成本。

第1季净利差及存放利差皆较前一季提升1 bp至1.25％及1.65％；逾放比维持0.19％，呆帐覆盖率自前1季672.48％上升至712.77％。