《金融股》中寿去年每股隐含价值升至69.2元

中寿(2823)今天召开法说会，公布2019年隐含价值，由于利率关系，下修投报率及风险折现率，去年底隐含价值为3088亿元，较2018年成长13.3％，每股隐含价值(EV)由2018年67.9元提升至69.2元。

中寿2019年因净值回升，调整后净值达1224亿元，年增44.4％。为反映金融市场变化，今年大幅下调计算隐含价值的投报率及风险折现率假设，台币保单与外币保单投报率假设分别为3.50％～4.88％与4.30％～5.20％，折现率为9.5％，扣除资金成本后，隐含价值为3088亿元，以年底发行股数44.64亿股换算，每股隐含价值为69.2元。

2019年初新契约产能虽有受到疫情影响，但逐月均有超过10％快速成长回复动能；近年来积极推动分期缴商品销售策略奏效，续年度保费收入449亿元，年成长59％。公司销售高价值型商品已有成效，今年第1季外币商品销售占比已攀升至68％，同时长年期缴费商品销售占比也已达41％，商品结构的持续优化带动新契约价值利润率由去年同期17％大幅提升至32％。第1季资本适足率(RBC ratio)达300％，远高于法定要求的200％。前4月税后盈余53.9亿元，每股税后盈余为1.21元，获利续创历年同期新高。

在资产配置方面，总投资资产1兆8517亿元，存款及短投占比1.8％、国内债券占比17.3％、国内股票占比6.5％、保单贷款占比1.8％、不动产占比2.1％、外币存款占比1.9％、国外债券占比64.8％、国外股票占比3.8％。避险前经常性收益率3.6％，第1季底净值由去年底1427亿元降至979亿元，金融资产未实现损益余额-200亿元，不过，4月未实现损益已经转正，净值也回升到1200多亿元。

中寿经营阶层指出，下半年仍有许多挑战，除了疫情减缓随经济重启动影响的变数是无法确定外，责任准备金下调等也是挑战，但负债成本仍会持续下降10到15基本点，明年可望成为首见低于3.0％水准大型寿险业者。

转投资的大陆建信人寿资产规模已达人民币2045亿元；今年前4月合并净利润约人民币3.5亿元，年成长1.8倍。近年来，建信人寿大力推进业务结构调整及优化，今年至4月以来新契约保费266亿人民币，其中分期缴新契约保费已达40亿人民币，较去年同期成长9％，为大陆银行系保险公司第一名。