《金融》国泰世华银行：2023年通膨、利率、美元指数有望三反转

林启超认为，2023年上半年或将是全球景气下滑最明显的阶段，股市下修的风险仍在。通膨状况有机会第2季后改善，林启超指出，从数据面来看，美国现在的通膨并非在商品面，而是房租及薪资所引发的服务通膨，2023年3～4月美国的租屋成本可能攀升到7.5～8％，而劳动市场明显供需失衡，薪资短期仍有上涨压力，意谓第2季后美国通膨将趋缓，但下滑的速度不会很快。

自2022年来，通膨压力加快联准会升息脚步，2023年美国利率可能升至5％～5.25％之间，林启超指出，随着通膨往下走，美国极可能在2023年3～5月结束升息。惟市场所面临的结构性问题，例如供应链重组及能源供给的隐忧，皆难以在3、5年间立即有所转变，加上货币政策的递延效果，企业成本、库存增加，但订单变少，使景气状况将延迟反应到未来几季，对于不再QE后的资本市场，复苏状况可能没有想像中迅速与乐观。

至于投资人关心的股市方面，全球及美国进入经济衰退难以避免，加上股市面临评价低盘及企业盈余下修，明年上半年初仍有下修风险，股市评价须待库存调整改善，会有向上的空间。债市部分，由于美国两年期公债利率约4.3％，如果资金有短期停泊的需求且风险承受度较低，短债或许是不错的考量；而长债则更着眼于1年后可能启动的降息循环，在此趋势下，美元指数相较今年更显疲软。