《金融》类股轮动 国泰世华：抓紧景气循环股投资机会

进入2021年第二季，随着全球接种疫苗人数覆盖率渐增，带来经济解封及通膨预期升温推波助澜，提供金融资产价格轮动的机会。国泰世华银行投资研究团队建议，投资人短线可留意金融、工业等「经济重启」(reopen)概念股，或能源、原物料等参与「通货再膨胀」(reflation)受惠股，运用多元配置，以兼顾转机与趋势商机，并有效控管投组风险。

国泰世华银行投资研究团队分析，近期美国10年期公债利率突破1.6％，显示通膨预期不断升温，而助长通膨预期升温的原因有三项，一是全球加速疫苗施打，主要国家经济可望逐渐解封，二是经济重启驱动企业回补库存循环，三是今年气候异常大幅推升油价，各国积极推动纾困方案。此外，美国已通过1.9兆美元财政刺激方案，种种以上结合疫情控稳及政策利多发展，有助经济活动渐回到正轨，将使得通膨增温，也带动美债利率趋势偏升。金融市场迈入美『利』新区间时代，投资新思维将建议控管风险、资产多元配置。

因为美公债殖利率扬升，使得美股的股息收益率与美公债殖利率缩窄，驱动金融市场资产重新评价因而引发震荡。国泰世华银行指出，观察美国经济，距离联准会就业和通膨目标仍远，升息仍言之过早。预估美国公债短天期利率将跟随政策保持低位，长天期利率持续逐步走扬，随着公债长短期利差续扩大，其实也是景气持续复苏的必经过程。经济解封及通膨预期推波助澜，提供金融资产价格轮动的机会，将产生不同的投资机遇，正是进行资产配置、动态调整的好时机。

经济活动重启下，企业补库存需求回温，包含拉丁美洲的原物料、新兴欧洲的原油出口成长，新兴亚洲贸易量也逐步回升，且受到疫情反复、供需短时间内难以即时平衡的影响下，更有利于原物料、能源、工业等景气循环股的价格表现，反应经济成长动能。

国泰世华银行投资研究团队指出，景气复苏驱动的良好循环，促使资金流向非美地区的趋势可望增强，投资人可透过多元配置，适时增加股票投资比重；债市方面，侧重在具有利差优势，与股市连动性高的「高收益债」，企业获利成长有助于财务体质进一步改善，将带来债券价格上涨机会。此外，随着利率偏升、殖利率曲线偏陡，也增加长券配置的息收吸引力。但投资人仍需留意四大风险，包含原物料及油价上涨，恐带动新兴国家通膨上扬、货币政策的不确定性、地缘政治风险，以及公卫防疫能力等，都将使个别国家表现出现分歧。

科技类股的部分，反映利率走扬、市场对成长股重新评价，以及加税监管的政策关注，使科技类股成为调节的首要目标，近期股价出现较明显的回档修正，但依旧看好科技业长线发展，尤其5G、电动车车用晶片及各国推行半导体自主化，仍为今年需求主流，投资人不妨趁价格修正之际分批布局。