《金融》美银美林2月报：经济衰退放缓 现金配置降至5.2%

虽然停滞性通膨仍是经理人认为今年最可能的总体经济情境，不过对通膨抱持乐观看法，83%经理人预期全球通膨将降温、47%预期短率将下滑比例为2020/3来最高，多数经理人预期本波升息高峰为5%~5.25%，并且有35%左右经理人预期升息将在五月份告终。对企业获利恶化的预期也略有改善，减码股票降至净31%、较去年九月份的净52%明显改善，不过多数经理人视本波市场回升为熊市反弹而非新一波牛市的开端。另一方面，近七成经理人认为中国经济重启将带来通膨效应，高通膨维持较长时间仍为最大的尾端风险，使得经理人对债券配置略有下滑。

而受惠中国经济持续重启与政策支持，资金连续第三个月转进新兴股市至46%净加码、为自2021/3来最高水准，而欧元区经济数据优于预期也吸引资金连续五个月进驻，本月份获得净9%经理人的加码、为近一年的最高水平，经理人对美国股市的减码程度在本月份也略有改善。此外，在强劲的经济数据下，经理人本月份转进循环性类股，银行、能源与原物料及科技在本月份皆获得经理人的加码，其中银行股获得22%的净加码最高也是近一年的最高水平。

预期升息接近尾声加上美元回贬，认为美元遭高估的经理人大幅减少10个百分点至净55%为2022/8来最低，认为欧元遭低估的比例则持平于净38%。就尾端风险而言，高涨的通膨持续第八个月蝉连榜首，地缘政治、严重经济衰退与与央行鹰派政策等风险则分居第二及第四。就最拥挤交易而言，本月份做多中国股票窜升至首位，做多投资级债与做多美元则分居第二及第三。