《金融》瑞银：油价Q3恢复平衡 年底供不应求

周二（4月21日）风险资产全线走低，美国标普500指数下跌3%，欧洲斯托克50指数（Euro Stoxx 50）下挫4%，这是由于投资者对美国原油期货价格跌至负数做出的反应。5月交割的西德州中级原油（WTI）期货（4月21日到期）在周最低跌至每桶负40美元，最终收于每桶10美元，6月交割的WTI期货价格也大幅下跌，收于每桶13美元左右。

瑞银认为，近期美国油市极端不匹配的状况应该会在下半年结束，因此石油市场动荡不影响信用债的中期前景。信用债具投资机会，特别是美国高收益、美国投资级以及EMBIG。

Mark Haefele认为，OPEC和其盟友（OPEC+）削减约10%全球供应量的协议要到5月份才生效，而且在新冠疫情令经济受到抑制，石油需求几乎下降20%的情况下，减产10%很可能只是杯水车薪。而且，鉴于原油从产油国通过油轮运往消费国的速度缓慢，OPEC+减产的效应可能从6月份起才能完全显现。虽然本季石油市场严重供过于求，但我们预期下一季有望逐渐转向供需平衡，到今年第四季则出现供不应求。

当5月中旅行限制开始放松（这是瑞银假设的中间情景），再加上下半年石油需求回升，上述供需转换将发生。此外，北美与南美「关闭」shut-ins）生产很可能导致年底前全球石油供应下降。因此，瑞银预期布兰特油价将从目前的20美元/桶左右回升至年底时的43美元/桶。