《金融》央行理事偏鸽 上季一致同意维持利率不变

央行公布的最新理监事联席会议-货币政策议事录摘要，有关理事的意见如下：

1、有位理事赞同政策利率维持不变，并指出国内外主要机构对明 年台湾经济成长率预测值平均高于本年，对台湾明年 CPI 年增率预 测值平均则低于本年;惟全球地缘政治风险仍存、供应链重组，加以气候变迁等因素，将对未来台湾经济成长率造成影响;而外食费、娱乐服务、房租等价格上涨均具僵固性，后续对我国经济成长力道及CPI年增率的影响，宜持续密切关注。

2、另位理事表示，截至目前，台湾出口、投资，以及制造业成长 动能均相对疲弱，景气亦相对低迷，国内机构已数度调降台湾本年 经济成长率预测值，本行预估明年产出缺口仍为负值。在对抗通膨 方面则已见成效，本行预测本年台湾CPI年增率将低于上年2.95%，明年则可望续降至2%以下。在此情况下，维持政策利率不变系正确的作法。

3、有位理事表示，不论以美元或以新台币计价进口物价指数均呈下跌，有助减缓输入性通膨压力;本行研究显示核心物价领先指标下降，另CPI及核心 CPI年增率亦均呈下降。因此，本次维持政策 利率不变的政策系正确的方向。虽通膨年增率逐步下降，但仍须关注通膨持续性的问题，即CPI年增率需时多久才能降至2%以下，此将影响民众的通膨定锚，并于需要时，采取必要的货币政策行动。此外，我国通膨率虽未若美国及英国高，但应密切关注实质薪资呈负成长。另房租系房价的落后指标，未来房价若继续上涨，则须关注其对房租并进而对物价的影响。目前通膨率仍高于2%，明年CPI年增率预测值虽降至2%以下，惟若明年度发现无法顺利降至2% 以下，则显示紧缩力道仍然不足，届时或须采取较为积极的紧缩措施。

4、另位理事指出，目前台湾景气指标低缓，但就业人数增加、零 售业及餐饮业营业额上升，显示劳动市场及内需市场均属稳健。CPI 年增率虽高于预期，惟仍呈缓步回落。本年出口、投资呈现衰退现 象，主要系受主要经济体央行大幅紧缩货币政策的影响，俟明年升 息循环结束后，我国应可逐渐恢复以前成长趋势。经综合考量，目前不升息的建议系属合宜。而由 CPI 组成项目价格波动观察，蔬菜 及服务类等价格有升有降，但整体 CPI 年增率则缓步回落;惟其中 房租与外食费两项未见下降趋势，显示台湾目前通膨仍有持续性问题，宜长期关注。

5、有位理事同意本次政策利率维持不变，并表示关注房租调高现象，由于房租上涨具僵固性，且会反映到物价上涨，因此，对明年 通膨不宜放松;亦宜持续关注是否会有通膨持续性问题。民众对通 膨看法系来自于其对物价水准的感受，尤其与民众较为相关的商品，例如每月至少购买1次的商品，CPI年增率虽下降，但物价水准仍居高，致民众对物价高涨的感受仍深，其是否将影响民众对未来物价上涨的预期，值得密切关注。

6、有位理事认为，就基本面而言，目前台湾景气稳健，但仍低缓，制造业动能仍显不足，国发会9月景气对策灯号虽有好转，呈现复 苏态势，惟全球景气仍将影响终端需求，我国出口复苏力道仍偏弱，国内消费动能亦不够强劲。通膨走势方面，基本上我国通膨系维持 下行趋势，加以Fed、ECB等主要经济体央行亦暂停升息，故支持政策利率维持不变。另应关注美国紧缩货币政策的累积效果、货币政策的滞后性，以及对经济金融的影响情况。中国大陆经济面临房 市持续萎缩的困境，同时产能及劳动力亦有大量过剩的情况，明年则须关注其金融情势，以及地方债务风险等两方面。

7、另位理事表示，目前我国实质利率仍为负值，期待台湾明年通膨能继续下行，让实质利率能够转正。本行货币政策决策将视明年通膨而定，并未排除尚有紧缩的可能。

8、有位理事认为，我国经济成长动能不够强劲，表现相对迟缓; 通膨则已逐渐稳定;加以Fed 13日亦未调升利率;另考量上次 理事会议时的经济金融情势尚较本次严峻，惟上次理事会议利率维 持不变，利率政策所传达的宣示效果应具有一致性。经综合上述4项考量，赞同政策利率维持不变。

9、有位理事赞同政策利率维持不变，并表示部分外界对明年通膨 及通膨预期的看法，高于本行通膨预测值;宜关注通膨预期在未来货币政策决策上将扮演较为重要的角色。