《金融》终端利率高峰将现 美国百大债后市俏

近期受到欧美金融业爆雷事件影响，美国联准会23日凌晨决议仅升息1码，联邦基金利率目标区间升至4.75～5％区间。美国积极升息步伐维持放缓步调，联准会升息将考量稳定物价、关注经济、累计收紧幅度、政策滞后，及金融发展等。

美国区域矽谷银行及瑞士信贷事件带来全球金融市场疑虑，事件爆发之初，美国国债隐含波动率一度攀升至2009年以来最高水准，Fed Fund Watch利率期货显示，美欧银行事件驱动经济衰退。

第一金美国100大企业债券基金经理人李艾伦表示，市场已开始预期利率终值、升息放缓，与停止升息能见度提高。不过，若从1980～2019年联准会7次升息到顶，平均约6个月才首次降息，联准会政策仍将考量通膨与经济动能变化。

李艾伦进一步说明，近期消息面纷乱、市场波动大，债券殖利率可能呈现区间整理，过去1年利率攀升使得筹资成本提高，影响企业偿债能力，美国银行体系因应美欧银行事件，也提前增列贷款损失准备等，以预警潜在风暴及倒闭潮影响等。

李艾伦形容，此次的美欧银行事件就好比工业时代「矿工带着金丝雀挖矿」，金丝雀拥有高度敏感体质，更能提前预警矿灾等危机事件发生、带来警示作用，有利于后续金融危机事件防范及扩散性监控。

长期而言，美国百大企业仍相对全球企业拥有较强营运体质，包括获利能力、营运利润等拥有优异表现，同时俱备更高的收益价值，较全球企业债更具备投资吸引力，李艾伦指出，现阶段变动剧烈的环境中，对策比预测重要。

在全球经济趋缓、通膨居高回落减速、服务业止稳下，李艾伦研判终端利率仍可望逾5％，公债殖利率区间震荡可能性高，公司债利差呈现正向收敛，投资组合以较高现金保持弹性，可适度提升投资组合存续期，信用利差扩大下加码公司债部位。

李艾伦建议，资金流出非投资级债券，投资级公司债利差扩大，推升美国百大企业债券投资吸引力，近期债券市场仍可能出现较大波动，美债殖利率波动区间在3.5～3.8％间，长期投资者可斟酌布局美国投资级债券，能形成资产风险避风港，降低资产组合波动度。