《金融》中国经济「波浪式」修复 内需成长将有五大宏观主题

汇丰中国A股汇聚基金经理人萧正义指出，从A股市场表现来看，推出更多的政策似乎是必要的，这是因为中国经济将需要以财政措施为主的政策支持，以保持房地产和基础建设等传统成长引擎的运转，并支持新的成长领域加速发展，这种做法将有助于在未来几季保持消费成长趋势。

萧正义强调，中国A股目前产业机会仍多，特别看好四大投资主题，即资讯科技、非必需消费、新能源与景气反弹股。此外，汇丰投信更预期2024年中国国内生产总值成长将有五大宏观主题。

首先，根据汇丰集团的基准情景，中国房地产市场将在2024年实现软着陆。新的双轨政策模式是为了提供更多的保障性住房，同时促进商业房地产业健康发展，应能消化过剩供应，帮助整个房地产行业实现再平衡。

再者，强劲消费将有利于更广泛的经济成长。消费一直是中国经济复苏的驱动力，在2023年对中国国内生产总值成长的贡献率达到80%。这种显著的成长趋势将在2024年持续，预期强劲的消费需求将继续推动超过三分之二的中国国内生产总值成长。

第三，中国当局将加强政策协调。自2023年第四季以来，中国加大了政策支持的力道，其中一个特别积极的进展是加强政策协调，一旦财政政策成为主导力量，相关部会将发挥更大的作用。这代表着战略上的重要转变。

另外，「新经济」将继续大放异彩。尽管新经济领域发展前景可期，尤其对于电动汽车产业更是如此，但目前其规模仍然太小，无法抵消制造业、基础设施和房地产等传统成长引擎的放缓。然而，中国政府对房地产和地方政府的增强支持将使这些传统行业继续运转，为电动汽车、锂电池和太阳能电池等新兴驱动力留下发展空间，因此这些新兴行业将在有利政策的支持下蓬勃发展。

最后则是逐步摆脱通缩阴影。尽管中国的国内生产总值平减指数在2023年的大部分时间里都处于收缩区间，但汇丰投信对2024年实现正成长持谨慎乐观态度。波动较大的组成部分（例如食品价格）对消费价格指数通膨构成压力，但预计在2024年的拖累应会减轻。在地缘政治紧张局势加剧和中国房地产市场可能趋稳的背景下，商品价格也面临上行风险。

长期来看，中国经济动能正在发生重构，经济恢复将会呈现波浪式发展，并以曲折式过程前进。新的经济成长动能将具备更大的长期发展空间，是权益资产处于低位时值得重点布局的方向；新经济动能成长板块和传统顺周期价值板块均存在细分的投资机会。汇丰投信整体建议优选兼顾长期发展空间，以及具备盈利改善弹性空间的投资部位。