金像电、天钰 营运前景靓

ASIC AI伺服器需求持续强劲，800G交换机出货进度提前，金像电台湾厂区产能利用率维持满载。图／美联社

金像电、天钰热门权证

台股高价集团本周重整旗鼓，次高价族群也开始跟上，统一投顾看好金像电（2368）新产能开出，加上高阶产品板层数提升，营运向上；金控旗下投顾则看好天钰（4961），认为尽管短期产品组合不利，但长期趋势不变，维持「买进」投资评等。

法人研究机构持续正面看待金像电下半年至2025年营运表现，主要原因包括：一、金像电摆脱淡季效应，通用型伺服器回温延续，且ASIC AI伺服器需求持续强劲，800G交换机出货进度提前，金像电台湾厂区产能利用率维持满载，苏州厂、常熟一、二厂产能利用率持续提升至9成。 二、金像电突破产能瓶颈，第三季在台湾厂区开出10％产能且已经满载，第四季预估再开出10％产能，且受惠伺服器PCB板层数提升，单位售价提高。三、泰国厂2025年中开始贡献营收，预计每月营收贡献增加3亿元。

目前金像电的伺服器板主要是ASIC UBB，设计多为20几层为主，展望2025年，随客户晶片设计日趋复杂，AI伺服器板往30层厚板+HDI设计；400G交换机板层数目前多为24～36层设计，演进到800G交换机则提升为38～44层，有助毛利率持续提升。

天钰部分，天钰第三季营收季增6％、年增25％，至53.1亿元，略优于金控旗下投顾研究机构预期，其中，智慧机TDDI与穿戴式OLED DDI拉货优于预期，电子纸面板（EPD）驱动IC带动电子纸业务维持强劲。

展望第四季，法人看好欧美厂商对于E5 ESL拉货逐步增温，以及历经第三季面板厂在大尺寸稼动率下调后，第四季状况有所止稳，且投顾法人观察，大陆政府年中推出的家电去旧换新政策已带动TV面板需求回温，因此有助于LMDDI业务于第四季止稳。放眼2025年，非驱动IC业务成长性佳，且多项产品市占率具有扩张机会。