今周刊／存股传奇 不可不知的除权息关键问答
文／唐祖贻
尽管台股年年都有除权息，但很多投资人还是一知半解，从认识各个专有名词与流程，到建立挑选高殖利率、高股息的正确观念，以下的七个疑问，是你必须要彻底搞懂的关键。
Ｑ１：什么是除权、除息？
买进一家公司的股票，除了有机会赚取差价，还可以长期持有，借由盈余分红参与公司经营的成长。
盈余分红的方式主要分为现金股利与股票股利两种。而公司把现金股利配给股东的时候，股价会将配给股东的股息价格扣掉，这就叫除息；至于除权，就是公司把股票股利配给股东时，股价将配发的股票股利价值扣掉。
一般公司宣布配股时，通常会说「现金股利二元」、「股票股利二．五元」。现金股利二元代表每一股配发二元现金，投资人若有一千股参加除息，就可以得到二千元现金股利；股票股利二．五元代表每张面额十元的股票配发二．五元的股票，也就是一千股配发二五○股，因此若投资人有一千股参加除权，就可以得到二五○股股票。
Ｑ２：除权、除息的参考价怎么算？
公司在除权、除息日当天，扣掉配发的现金或股票股利价值后的价格，就叫作除权、除息参考价。至于参考价是怎么算的？简单来说，除权是用「除法」：股价除以（一加配股率）；除息是用「减法」：股价减股息。这里的「股价」是指除权、除息日前一天的收盘价，经过以上的计算，便成为除权、除息日的开盘价。
为什么要有参考价？为了使除息前（含现金股利）与除息后（不含现金股利）所买到的公司价值一致，也就是不论有无参与除息，买进该公司股票的内含权益应该是相同的。
所以，公司在除息日当天，会将股票价格依配发的现金股利，做同等金额的下降，这就是除息参考价。而除权参考价就是依配发的股票股利做同比率的下降。
除权、除息参考价计算公式：
ａ、除权参考价=除权前一天收盘价÷（一＋配股率）。例：Ａ公司预定八月五日除权，股票股利二．五元，八月四日收盘价一百元。
八月五日开盘参考价=100÷[1＋(2.5÷10)]=80（元）
ｂ、除息参考价=除息前一天收盘价=配息金额。例：Ｂ公司预定七月十日除息，配发现金股息二元，七月九日收盘价是一百元。七月十日开盘参考价=100-2=98（元）
ｃ、同一天既除权又除息。除权、除息参考价=﹝除权除息前一日收盘价-现金股利﹞÷﹝1＋（股票股利÷10）﹞例如：Ｃ公司预定九月二日除权、除息，配发现金股息二元，股票股利二．五元。九月一日收盘价一百元。九月二日开盘参考价=(100-2)÷[1＋(2.5÷10)]=78.4（元）
实际上，除权、除息当天的参考价，有时不只受到权值或息值的影响，还包括现金增资、员工配股等因素。但增加了这么多因素后，参考价就难以计算，这时可利用证交所等网站提供的试算表帮你算出。
Ｑ３：配股率是什么？现金殖利率是什么？为何很重要？
配股率是指公司配发的股利占前一年度获利的比率，这是包含股票股利与现金股利在内。公式为：配股率=（股票股利＋现金股利）÷每股税后纯益（ＥＰＳ）
一般来说，股东当然希望配股率愈高愈好，表示公司很大方，将获利分给股东。
不过，也不能只看到高配股率就买，还是要检视这家公司实际获利情况与获利稳定度。
例如，某公司去年ＥＰＳ是五元，「现金股利二元」的配股率就是二除以五等于○．四或四○％；「股票股利二．五元」的配股率是二．五除以五等于○．五或五○％。若这家公司同时配发二元现金股息与二．五元股票股利，配股率就是（二加二．五）除以五等于○．九或九○％。
至于现金殖利率可说是每年除权、除息行情最受重视的指标，它是将债券市场的概念借用到股市中，公式为：现金殖利率 现金股利÷股价。
意思就是当你用目前的股价买进某档股票，且参加除息时，这家公司配发的现金股息就相当于你领到的利息，而现金殖利率就相当于利率。要注意的是，这里的股利仅计算现金股利，不包含股票股利。
通常现金殖利率会与银行的定存利率相比，若高于银行定存利率，表示该档个股的持有报酬率优于银行定存。在新台币定存利率长期低迷之际，高现金殖利率的股票近几年来大受欢迎。
Ｑ４：可扣抵税率是什么？与我有关吗？
台湾实施「两税合一」制之后，为了让税赋制度公平，上市柜公司将已缴纳过营利事业所得税后的盈余分配给股东时，必须分配可扣抵税额给股东，用来扣抵个人综合所得税；而预估股东税额可扣抵的比率，就是可扣抵税率。
由于产业不同，各家公司的可扣抵税率与税额也不同，可扣抵税额愈高，代表可扣抵税率愈高，对参加除息的投资人愈有节税效果。至于「愈高」的标准为何？就要将可扣抵税率与个人综所税率相比，可扣抵税率若高于个人的综所税率，就有节税效果，股东未来就可以退税。
例如，Ａ投资人买进台积电一百张，今年每股配息三元，可扣抵税率是一五％。除息时他可领到股息：100×1,000×3=300,000（元）
假设一：Ａ投资人的个人综所税率是一二％，他就可以退税九千元。300,000×（15%-12%）=9,000（元）
假设二：Ａ投资人的个人综所税率是二○％，他就要补税一万五千元。300,000×（15%-20%）= -15,000（元）
Ｑ５：加征二代健保补充保费，参加除权、除息划不来？
由于今年起二代健保补充保费正式上路，健保补充保费是以股利总额的二％来计算，股利总额是：股利总额 股利净额＋可扣抵税额
例如，某档股票配发四元的现金股利，投资人持有一张，就可以领得配息四千元，但这四千元只是「股利净额」，还要加上可扣抵税额后，总额若超过五千元，再乘以二％补充保费费率，才会是投资人要缴纳的补充保费。
此外，现金股利还会被纳入综所税中，等于一头牛被剥两次皮，股民怨声载道，也让今年的除权、除息行情蒙上阴影。
但是否因此就不参加除息？或在除息前把股票卖掉、除息后再买回来？试算一下：例：台积电今年配发现金股利三元，假设你持有二张参加除息，目前股价一百元，可扣抵税率为五％。
ａ、直接卖出：每张要缴千分之一．四二五的手续费与千分之三的证交税。100,000（目前股价）×2×（0.1425%＋0.3%） 885元
ｂ、不参加除息，先卖再买。先卖出：每张要缴千分之一．四二五的手续费与千分之三的证交税。
100,000（目前股价）×2×（ 0.1425%＋0.3%）=885元再买回：每张再缴一次手续费。
97,000（除息后价格）×2×0.1425%=276.45元总成本=885＋276.45=1161.45元
ｃ、不卖：被课二％二代健保补充费。3,000×2=6,000元（股利净额）3,000×2×5%=300元（可扣抵税额）（6,000＋300）×2%=126元
注：以台积电今年配息三元计算，若你只有一张，由于未达单笔五千元门槛，就不用被课征补充保费。细算一下成本，就知道不论是直接卖出或先卖再买，其实都是划不来的。
因此，尽管补充保费制度不尽合理，但如果你是长线投资人，或想以领股息为主，「以不变应万变」才是上策。
另外，台股中Ｆ开头的公司由于属海外公司，股东若参与除权、除息的股利所得属于境外所得，不用缴纳补充保费…【全文请见今周刊852期 】
编按：本文摘自4月17日出刊之《今周刊》852期封面故事「不可不知的除权息关键七问」，同期相关系列报导有「瓦斯行阿嬷 年领百万的存股传奇」、「小资玩小股的灵活存股术」、「傅君玉、吴火生、洪瑞泰的存股教战守则」，更多内容请参阅本期《今周刊》。(尊重智慧财产权，如需转载请注明资料来源：今周刊852期 http://www.businesstoday.com.tw 谢谢！)