经济建设，中心工作；高质量发展，首要任务！定调2024

摘要：更加重视经济，这是好事（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

各界对2023年末召开的中央经济工作会议充满了非常多的期许，我也是一样。毫不夸张地说，迫切希望2024年有更多实质性动作来提振信心。

12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行。通稿的要点梳理、分析已经有很多了，杠杆游戏也犹豫还要不要写，我想还是要谈一谈。

总的来说，经济工作会议整体与此前的ju会基调一致，细节上的积极超预期。

图表来源|东吴证券研究所（特此感谢）

如上图，东吴证券研究所有个大数据关键词的分析，杆友可以看看：2023年“稳”相较于2022年少了、“高质量”、“安全”、“落实”、“科技”、“生态”、“消费”、“新型”、“地产”更多了。

1、1个最大政治：推进中国式现代化；2件最重要的事：经济建设、高质量发展。经济建设作为中心工作，这是无数人都希望看到的；高质量发展，也符合我国经济的阶段。

国联证券认为，要精准理解高度凝练会议通稿的精神，需要基于通稿严整的逻辑结构来系统把握。通稿的逻辑结构大的方面主要是三个：

1）全面总结2023年经济工作；

2）深入分析当前经济形势；

3）系统部署2024年经济工作，前两部分都服务并最终落脚在部署2024年经济工作。

部署2024年经济工作时，又分为四大方面：

工作经验和方法总结、明年工作的指导思想和主题主线等、宏观政策等取向和部署、重点任务。

因此，国联证券认为，科学掌握2024年经济工作部署的逻辑、重点等，有利于更准确把握其对投资的含义。基于以上逻辑框架，我们研读通稿后认为，工作会议精神可以被总结为“123456789”。即：

把推进中国式现代化作为最大的政治，聚焦经济建设这一中心工作和高质量发展这一首要任务（2件最重要的事），坚持“稳中求进、以进促稳、先立后破”3大工作基调，宏观政策从4方面强化发力，坚决做到5个必须，克服6大困难和和挑战，7个有新意的点，8类投资机会，落实好9大重点任务。

除了“4”，应该为“3”，其他我都认同。

上述分析和总结的全部智慧成果，来自于国联证券，杠杆游戏再次说明并感谢。

图表来源|平安证券（特此感谢）

2、3大基调：稳中求进、以进促稳、先立后破。通稿说：

明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。

上述层次递进还是很鲜明的。总结性判断就是，2024年如果需要，政策力度是空前的。

3、3大方面部署：财政政策、货币政策、宏观政策取向。上文杠杆游戏写过，国联证券认为从“4”方面部署，具体来说：

1）积极的财政政策要适度加力、提质增效。详细来说：

要用好财政政策空间，提高资金效益和政策效果。优化财政支出结构，强化国家重大战略任务财力保障。合理扩大地方政府专项债券用作资本金范围。落实好结构性减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展。严格转移支付资金监管，严肃财经纪律。增强财政可持续性，兜牢基层“三保”底线。严控一般性支出。党政机关要习惯过紧日子。

2）稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。通稿具体说：

保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，盘活存量、提升效能，引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度。促进社会综合融资成本稳中有降。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

3）要增强宏观政策取向一致性。通稿解释：

加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合，把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力。

4）加强经济宣传和舆论引导，唱响中国经济光明论。

通稿的3）、4）部分为同一段落，国联证券的“123456789”将两部分拆开，形成“4”，杠杆游戏认为舆论引导，其实也是宏观政策取向一致性的一部分，还是“3”比较合适。

上述几方面，如果让我简单说，那就是财政政策2024年力度还会加、货币政策无疑是偏宽松的、各方面要配合经济——毕竟，我们再次重申经济建设是中心。

4、5个必须。通稿在总结2023及近年工作规律性认识时提出了5个必须，具体如下图：

5个必须，杠杆游戏认为说得挺好的，主要是落实。落实好了，经济就好。

5、6大困难和挑战。会议指出，进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，主要是：

有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。

2022年时通稿说：

当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经济带来的影响加深。

从三重压力+外部动荡不安，到如今的6大困难挑战，2023年不容易，2024年要努力啊。

就此，杠杆游戏看到通稿说：要增强忧患意识，有效应对和解决这些问题。综合起来看，我国发展面临的有利条件强于不利因素，经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变，要增强信心和底气。

6、7个新意的点。国联证券总结认为：

1）科技创新的重要性大幅上升。“以科技创新引领现代化产业体系建设”被放在9大重点任务之首，下文杠杆游戏会写。

2）“积极的财政政策要适度加力、提质增效。要用好财政政策空间”，我认为，核心是中央加杠杆的空间，地方加不动了。

3）“统筹好地方债务风险化解和稳定发展”，房地产太惨，财税这情况，好多地方化债都是大问题。负很多债前行是个问题，经济发展要快难。

所以会议说，“经济大省要真正挑起大梁，为稳定全国经济作出更大贡献”。

4）“发挥好政府投资的带动放大效应，重点支持关键核心技术攻关、新型基础设施、节能减排降碳，培育发展新动能”。

图表来源|平安证券（特此感谢）

5）“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”，相较于以前，加上了与“价格水平预期目标相匹配”，杠杆游戏认为，显然相关部门希望物价上来，推动企业利润修复、促进经济增长。

6）“促进社会综合融资成本稳中有降”。

7）对抓紧抓好政策落实的强调大幅上升。通稿最后相关部分说：

抓住一切有利时机，利用一切有利条件，看准了就抓紧干，能多干就多干一些，努力以自身工作的确定性应对形势变化的不确定性……要雷厉风行抓落实，统筹把握时度效。要求真务实抓落实，坚决纠治形式主义、官僚主义。要敢作善为抓落实，坚持正确用人导向，充分发挥各级领导干部的积极性主动性创造性。要巩固拓展主题教育成果，并转化为推动高质量发展的成效。

紧迫性溢于言表。

7、8大类投资机会。通稿分别提到：

1）人工智能、生物制造、商业航天、低空经济等战略性新兴产业，开辟量子、生命科学等未来产业。

2）新型消费相关的一些如数字消费、绿色消费、健康消费，以及智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等。

图表来源|东海证券（特此感谢）

3）国企改革相关板块。

4）数据要素相关的数字经济板块。比如数字要素确权、数字资产、数字贸易、跨境电商出口、数据跨境流动等相关的一些细分领域。

5）保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”相关的基建或细分类机会。

6）粮食安全相关农业板块，通稿提到“大农业观、大食物观，把农业建成现代化大产业”。

7）绿色生态相关的环保板块。积极稳妥推进碳达峰碳中和、加快打造绿色低碳供应链、完善生态产品价值实现机制、落实集体林权制度改革和加快建设新型能源体系等，都可能蕴藏着机会。

8）老龄化相关的银发经济。

8、9大重点任务。值得注意，相较于2022年末的经济工作会议，重点任务从5项扩展到9项，分别是：

以科技创新引领现代化产业体系建设；着力扩大国内需求；深化重点领域改革；扩大高水平对外开放；持续有效防范化解重点领域风险；坚持不懈抓好“三农”工作；推动城乡融合、区域协调发展；深入推进生态文明建设和绿色低碳发展；切实保障和改善民生。

注意，科技创新排第一，如下图，杠杆游戏注意到，2022年末的经济工作会议，扩大内需排第一。

另外，深化重点领域改革，排第三。有不少分析认为，这和不久后将开的三中全会有关。

图表来源|开源证券研究所（特此感谢）

9大重点任务的详细介绍，我就不多说。值得一说在第7点“推动城乡融合、区域协调发展”中提到：

优化重大生产力布局，加强国家战略腹地建设。

这个提法还是很有意思。

另外，房地产“房住不炒”没有说，当然这还是要执行的。具体提到了：

积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”。完善相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式……

无论如何，房地产是要救的，但回不到过去了，也是事实。

综上：杠杆游戏就一个体会，更加重视经济，这是好事。

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