經濟日報社論／基金架構REITs 留財引資要角

投信投顾公会举办「谈我国REITs发展之机会与挑战」研讨会。 投信投顾公会／提供

在全球市场中，REITs已被超过40个国家所广泛接受，挂牌已接近1,000档。根据美国全国不动产投信公会（NAREIT）的数据，已有1.7亿人直接或间接方式参与REITs投资，达到一半家庭的高占比。康乃尔大学与不动产顾问公司调查也显示，65%的大型机构投资者积极参与投资，这充分说明REITs对一般民众和机构投资者的高度吸引力。

REITs的成功因素在于其长期稳定的收益、高流动性与透明度、以及多样化的投资组合。此外，许多REITs在资产管理者积极运作下，具备突出的环境、社会与治理（ESG）表现。国际知名财金期刊《Journal of Portfolio Management》在去年的一篇研究显示，REITs在关键永续性指标上表现出色。又以日本J-REITs市场为例，超过九成REITs皆主动采用全球房地产永续基准（GRESB）的外部评鉴标准，展现出其对永续投资的承诺。REITs另一大正面特色在于具体实践普惠金融，透过资产证券化，将可产生长期稳定收益的大型资产，拆分为可交易的小额证券，使一般投资者能直接透过交易所参与如离岸风电等传统高门槛的投资项目。

台湾的REITs市场目前仅剩六档挂牌，规模小、折价大，信托架构限制了管理业者的操作弹性。相较之下，日本J-REITs市值约为新台币3.4兆元，占股市的3.5%；新加坡S-REITs市值约新台币2.4兆元，占股市市值约12%。日、星两国REITs的蓬勃发展，凸显出台湾REITs市场未来的巨大潜力，将为资产管理业者开创广阔的蓝海市场，承担引导民间资金投入台湾实体经济的重要任务。

虽然此次修法已在5月通过初审，但仍有许多细节有待行政与立法部门进一步支持和松绑。例如：首先，针对海上风机、储能等不依附于土地，但具长期稳定收益的设备，如何纳入现行的不动产定义。其次，发行标的应适度开放持有特殊目的公司（SPV）股权，便于REITs纳入现有SPV架构的投资项目。此外，应参考新加坡的租税优惠，由财政部提供更多支持，促进REITs发展。再者，应提升政策层级，协调国发会、财政部、交通部与金管会设立公共建设的单一窗口，将可行性促参案件或现有公共建设（如机场、交通、污水处理厂等）转换成具体案源，让更多民众透过REITs参与公共建设的长期稳定收益。最后，REITs标的应纳入「只租不售」特色的社会住宅，让不动产投信事业发挥专业，推出高公益性的社宅REITs，引导民间资金助力政府加速直接兴建社宅，尽速完成未来八年直接兴建13万户目标。

展望未来，拥有多元产业的台湾将成为亚洲极具特色的资产管理中心。开放基金架构REITs，亦为资产管理业者的茁壮提供了强大的基础，后续国人应多鼓励与支持本土投信与国际REITs共同合作，借镜其治理透明经验，广开案源打造台版T-REITs产业链，让超过百兆的民间资金能真正留财引资、打造繁荣永续的家园。