经济、资金、产业利多挹注 大陆债魅力升温

大陆新公布的贸易数据优于市场预期，4月出口年成长由30.6％升至32.3％，高于市场预期的23.5％，进口年成长由38.1％升至43.1％，贸易收支由138亿美元升至428.5亿美元，优于市场预期的277亿美元，且4月制造业PMI为 51.1表现扩张，中央政治局会议已重申宏观政策「不急转弯」，将保持流动性的合理充裕，加上经济基本面好转，继续支撑大陆债市乐观情绪。

日盛中国高收益债券基金经理人林邦杰表示，这次中央政治局会议，一方面强调要用好稳增长压力较小的视窗期，另一方面强调不急转弯、保持经济运行在合理区间，使经济在恢复中达到更高水准均衡。政策信号总体相比4月初的市场预期更积极，市场对政策收紧担忧短暂落地。资金面方面，5月7日银行间市场资金面继续宽松，主要期限资金价格进一步回落，其中隔夜回购加权利率再度大幅下行逾30个基本点（1个基本点是0.01个百分点），7天也下行逾21个基本点并跌破2％大关，创一个月新低。

月初流动性扰动因素不多，人行虽依然维持人民币百亿元逆回购规模对冲到期，但市场各期限资金供给均充裕，代表政策面及资金面皆为大陆债市提供良好环境。

林邦杰指出，A股房产企业去年营收年成长14.3％，今年第一季营业收入年成长25.5％，根据研究机构资料，预计今年结算利润率及权益比例，有望优于去年。在行业供给侧改革背景下，以「三条红线」、「两集中」为代表的措施，将引导房企逐渐弱化规模诉求、转向提升经营质效、提升永续经营能力，有助房地产体质提升，加上货币政策仍将维持宽松基调，刺激资金回流具投资价值大陆高收益债市。