景气循环、成长股 酝酿上攻

市场对通膨预期令美债殖利率持续回升，也让金融市场出现大震荡，法人表示，景气正持续复苏，将使景气循环股受惠，股价有表现的机会，然成长股也不会缺席，休息后会持续走扬。

中租基金平台副总经苏皓毅表示，目前标普500指数成分股中仍有64％的美股股利率高于10年债利率，即便10年债利率于今年底升至市场预期的1.75～2％，仍然有逾40％的美股股利率高于10年债利率。

另外，美股整体股利率除以十年债利率的比率仍约1.5倍，是60年代以来的高位，在金融风暴前，当时此一比率的长期平均水准约为0.5倍，比率愈高，意味着股市相对吸引力愈强。

苏皓毅指出，除利率变动方向，利率水准的相对水位也是重点。据过去120年来的统计，当10年债利率在3％以下时，利率上升更有利股市，在利率上升时期股市月报酬为正的机率高于利率下降时期。当10年债利率在3％以上时，利率下降较有利股市。

近六个月来，小型股Russell 2000指数上涨约45％，那斯达克指数上涨不到20％，其余包括金融股、能源股、日经225指数、MSCI新兴市场指数与CRB商品指数都上涨约三成，油价上涨约五成，景气复苏相关概念的资产涨势明显胜于受惠疫情的科技股。

联博投信认为，美国在财政刺激政策跟疫苗普及化的环境之下，美国股市后续仍有成长空间。先前随着景气快速反弹，中小型股票跟周期性股票表现相对活跃。中长期来看，成长股及高品质股具有在市场修正之际提供下档防御，而且可以参与后续市场涨幅，相较于小型股跟价值型股，成长型类股更能发挥韧性。

后疫情时代，预估美股2021年每股盈余可望成长超过20％，S&P 500指数各类股2019～2022年复合增长率前五名分别是医疗保健、科技、通讯服务、非核心消费以及原物料产业。