聚和材料接待124家机构调研，包括线上参与公司2024年第三季度业绩说明会的全体投资者、Amundi BOC Wealth Management Com...

2024年10月30日，聚和材料披露接待调研公告，公司于10月28日接待线上参与公司2024年第三季度业绩说明会的全体投资者、Amundi BOC Wealth Management Company Limited、APC Capital management cp,llc、HUAFU SECURITIES CO.,LTD.、KINGSUN INVESTMENT等124家机构调研。

公告显示，聚和材料参与本次接待的人员共4人，为总经理敖毅伟，财务总监、董事会秘书林椿楠，证券事务代表占凯云，投资者关系经理张芷菡。调研接待地点为聚和材料会议室。

据了解，聚和材料在2024年第三季度业绩说明会上公布了其经营情况。公司第三季度营业收入达到98.26亿元，同比增长33%，净利润4.2亿元，同比下滑4%，扣非归母净利润4.33亿元，同比增长7%。光伏导电银浆出货量超过1,610吨，同比增长11%，N型产品占比约73%，保持行业领先地位。公司加大研发投入，前三季度研发投入超过6亿元，同比增加43%，产品结构不断优化。报告期末，公司总资产为86亿元，所有者权益46亿元，资产负债率46%，货币资金及金融性交易资产接近20亿元，银粉银浆等储备接近10亿元。新业务方面，公司围绕导电浆料技术平台及产业链需求孵化出银粉、半导体电子浆料及胶黏剂业务，新兴事业部发展向好。

据了解，公司就会议前所征集的问题进行了回答，包括银耗和加工费趋势、BC技术对银浆需求的影响、新技术和新产品的量产进展、改善现金流的措施、下游降银技术的看法、银粉板块的布局情况、TOPCon电池导入0BB方案后的影响、0BB胶水和BC绝缘胶的市场开拓进展以及未来兼并重组计划等。公司积极拥抱新技术，与客户合作，推动电池行业降本增效，同时在银粉板块深入布局，控制自供比例，并密切关注外部潜在的优质并购机会。

据了解，聚和材料将继续加大研发投入，坚持集团战略布局，实现高端电子粉体、电子浆料和胶黏剂的进口替代，致力于成为全球领先的以“浆、粉、胶”为核心的材料科技集团。

调研详情如下：

公司于2024年10月28日召开了2024年第三季度业绩说明会,现将互动交流中的主要内容总结如下:

一、2024年第三季度公司经营情况

报告期内,公司实现营业收入98.26亿元,同比增长33%,实现归属于上市公司股东净利润4.2亿元,同比下滑4%,实现扣非归母净利润4.33亿元,同比增长7%,在光伏行业几乎全面亏损背景下,公司经营韧性尤为凸显,充分彰显核心竞争力。

报告期内,公司光伏导电银浆出货量超过1,610吨,较比上年同期增长11%,N型占比约73%,继续保持太阳能电池用光伏导电银浆行业的领先地位;其中,公司单三季度出货量超过450吨,较二季度环比承压主要是因为下游电池环节开工率低迷所致;但未来随着电池环节供需关系不断优化、盈利情况及开工率逐步修复,同时叠加公司目标市场份额进一步提升,相信公司光伏导电浆料出货量终将回归上行通道。产品结构方面,即使光伏行业竞争日益加剧,但公司仍高度重视产品创新,继续加大研发投入,主动承担更多新技术开发重任,目标通过技术创新打破行业内卷,公司2024年前三季度研发投入已超过6亿元,同比增加43%,研发投入效果显著,产品结构不断优化,单三季度N型产品占比达85%,同时,公司储备的新技术、新产品近期也有明显突破。

报告期末,公司总资产为86亿元,所有者权益46亿元,资产负债率46%,货币资金及金融性交易资产接近20亿元,银粉银浆等储备接近10亿元,充裕的资金储备充裕有利保障公司穿越本轮光伏周期并实现市场份额的快速提升;同时公司继续强化运营效率,严格管控往来款项费用,应收账款从2024年中报的28亿元下降至24亿元。

报告期末,公司对各类资产进行了全面的清查和减值测试;其中,信用减值损失与应收账款控制相关;存货跌价损失方面,由于公司采用“背靠背”的商业模式及“先进先出法”会计准则,导致每个季度使用的银粉存在价格错位,因此在二季度末银价处于上涨过程中,公司库存中有一批高价银粉进入,出于谨慎性原则,公司在2024年半年报时库存和存货订单进行了减值测试并计提了部分存货跌价准备,而到三季度,随着高价银粉逐渐被消耗,公司毛利率有所下降,同时在期末同样进行减值测试,因此冲回部分存货跌价损失。

新业务方面,公司围绕导电浆料技术平台及产业链需求陆续孵化出银粉、半导体电子浆料及胶黏剂业务,新兴事业部发展向好,目标打造成为公司新增长极。

(1)银粉板块:聚有银的银粉产品已实现PERC银浆、TOPCon银浆全系列覆盖,单月产能超40T,产品单月销售超过20T;产能爬坡完成,已经实现部分自供,未来将在产品性能、供应链安全和财务利润增厚上均表现出明显增益。

(2)胶黏剂板块:德朗聚紧跟下游新技术方向,针对0BB技术工艺开发出的封装定位胶已在相关客户实现规模化量产,也是行业唯二实现量产的公司,正在多家光伏龙头企业中快速推进;同时,针对BC组件封装要求,德朗聚同样成功推出新型绝缘胶与电池保护胶系列产品,有效解决BC组件工艺痛点并助力其产业化进程;未来随着0BB、BC技术导入,相关新品有望实现放量。

(3)电子浆料板块:匠聚积极导入通信、汽车电子等领域,目前已实现在通信器件,基础电子元器件等市场的产品布局及单月吨级量产出货,相关产品已在多款新能源汽车中完成导入,未来将不断丰富及完善产品线,实现更多市场覆盖和客户渗透。

综上,公司将坚持集团战略布局不动摇,继续加大研发投入,做难而正确的事情,“立足浆料、匠心精修”,务必实现高端电子粉体、电子浆料和胶黏剂的进口替代,致力于成为全球领先的以“浆、粉、胶”为核心的材料科技集团。

二、公司就会议前所征集的问题做相关回答

1、公司如何判断银耗和加工费趋势。

答:银耗方面,根据公司调研,目前行业PERC电池正银耗量约7-8mg/W;TOPCon银耗约9-11mg/W;HJT电池的银包铜浆料耗量约15-16mg/W,导入0BB方案后能进一步下降;BC电池银耗14mg/W。

加工费方面,由于各家电池厂的浆料配方及原材料均有差异,报价方式亦有所不同,因此难以披露准确的加工费水平;变化趋势方面,也会受到市场竞争、技术迭代及原材料价格、汇率等多重因素。

2、BC技术对银浆需求有何不同?公司BC银浆的进展情况?

答:BC是一个技术平台,因此其技术发展会有不同路线;行业最早出现的是IBC,现阶段TBC、HBC及叠层BC技术逐渐涌现,因此BC技术对浆料的需求是不一样,例如IBC需要中低温烧结的浆料。

TBC方面,尽管其银耗相对IBC有所下降,但相较TOPCon明显更高,甚至接近HJT早期银包铜的银耗水平,因此TBC电池技术降本急迫,从而也推动行业在TBC高温浆料路线上发展出新的金属化需求,例如银包铜、铜浆。

HBC方面,公司跟多家龙头客户合作,银包铜上已经获得较好数据,也实现了一些量产,未来叠加低银含、无银技术,性价比有望继续提升。

3、公司新技术和新产品的量产进展如何?

公司针对行业金属化降本不断储备新技术,例如匹配网版技术降低银耗、低温基础上引入更低银含量的银包铜技术、粉体技术等,近期已在龙头客户中取得一定测试进展,结果较为正向。

4、经营模式上,由于原材料主要为贵金属白银,采购需要提前垫资,同时客户回款较慢,未来如何改善现金流?

答:公司销售回款采用“1个月赊销+6个月银行承兑汇票”形式,因而在出货量大幅增长过程中,销售收款与采购付款之间存在的账期差异使公司需要较多的营运资金以满足生产经营需求,若未来出货量趋于稳定,现金流将大幅改善。同时,由于公司贴现的银行承兑汇票也会计入投资活动现金流流入,建议同时关注投资活动现金流-其他与筹资活动有关的现金科目,将其加总至经营现金流进行客观反映,实际上,公司经营层面现金流已实现净流入,将进一步巩固资金优势。

5、如何看待下游积极推动降银、去银技术?

答:公司积极拥抱能够推动电池行业降本增效的新技术,与客户站在统一战线,积极配合电池技术提效手段,同时在保证不损失效率的前提下,积极探索低成本金属化方案,例如通过降低固含、掺杂碱金属、推动浆料国产化等手段环节降低光伏导电浆料产品报价,与电池客户分享降本增效成果,通过新品迭代保持加工费稳定甚至提升。

6、公司在银粉板块的布局情况,自供比例及外销计划。

答:银锭-硝酸银-银粉-银浆的供应链相对较长,只保银粉这道链条对于公司千吨级使用规模而言会有一定的风险,因此公司深入的涉猎银粉、硝酸银乃至银锭的相关布局。公司对银粉、玻璃粉等原材料的深度把控,有利于技术升级和稳定。客户降本压力传导至加工费,公司为谋求降本布局银粉,为保障良性生态行业发展,会控制在50%自供比例。

7、TOPCon电池导入0BB方案后对银浆耗量的影响以及公司相关产品布局

答:TOPCon方面,由于主栅单耗较少,约1-2mg/片,同时需要适当增加背细用量。此外,0BB导入对焊带、胶膜及封装工艺等都有变化,目前公司控股子公司德朗聚已有开发0BB胶水产品,并在多家光伏龙头企业中快速推进,未来随着0BB技术导入有望获得持续增长。公司一直助力推动0BB技术趋势发展,如顺利推行,产品结构有望进一步优化。

8、0BB胶水和BC绝缘胶的市场开拓进展?

答:0BB胶水方面,公司已针对不同结构的组件进行了针对性设计,在每个技术方向都进行了充分的技术储备,并在关键龙头客户中实现了大规模交货,未来随着0BB组件技术起量,胶水需求量有望显著提升。

BC绝缘胶方面,公司依靠此前在消费电子和储能行业积累的胶粘剂技术路线,成功将其延伸至BC绝缘胶技术中并在龙头客户测试中取得了良好效果,目前导入进展符合预期、较为顺利。

9、公司未来是否有兼并重组计划?

公司当前专注于提升主营业务的核心竞争力,但也会密切关注外部潜在的优质并购机会,2023年时便有过收购江苏连城的成功案例,此外公司通过全资子公司参与产业基金,投资于新能源、新材料、智能装备制造等新兴产业,与主营业务形成协同效应。将持续关注与公司材料布局和技术平台相关的优质投资并购标的,以实现内生增长和外延并购;后续公司如有其他收购计划,将会按照披露规定及时向投资者发布公告。

本文源自：金融界

作者：灵通君