凯基投顾董事长 朱晏民：台湾云端服务 跃升下一个金矿

凯基投顾董事长 朱晏民　图／本报资料照片

朱晏民赢家笔记

AI狂潮与制造业回温，将带动台股成份股2024年～2025年连两年迎来二成以上的盈余增长，加上国际资金转卖为买，与内资积极进场的资金面效应下，乐观看待2024年台股将维持震荡向上的多头格局。

伴随生成式AI的应用持续扩大，全球科技巨擘正加紧对AI伺服器进行军备竞赛，并在国际大厂力推下，具有AI功能的PC或相关终端装置将于2024年下半年陆续问世，带动AI狂潮由云端扩散至终端。这场AI狂潮不仅带动伺服器或PC等终端装置今明年迎来量的增长外，其所衍生各项零组件的规格升级更是惊人商机。

在经济软着陆的基本情境下，预期全球制造业将延续2023年第四季以来的库存回补周期，并持续至2024年以后，因为过往库存回补周期通常会延续一年半至二年。制造业库存回补效应，将带动台股2024年获利重返循环性增长，并支撑台股多头表现。

回顾历史，每当联准会努力对抗偏高通膨或过热经济，皆会将终端政策利率拉升至中性利率之上，最后伴随而来的都是经济衰退的副作用，且几乎没有例外。

展望2024年，尽管紧缩货币政策对经济压抑的滞后效果恐会逐步显现，但美国拜登政府依然维持积极财政扩张政策下，我们对美国经济预测的基本情境为软着陆。

2020年～2022年国际资金连三年卖超台股共达2兆元以上。展望2024年，外资卖超的理由皆已缓解或不存在，尤其联准会可能于2024年第二季至第三季开始降息，国际资金应有回补台股的诱因。

推估台湾过去四年，几乎蒸发近3兆元保费收入，意味台湾民众的资产配置已出现结构性改变，主要反映预定利率偏低的寿险保单变得不具吸引力，加上疫情以来台股普遍维持多头，民众因此更有诱因投入台股以及高股息ETF。

投资建议而言，推荐十项产业主题：1、半导体规格升级重返正轨；强劲ASIC需求助益多重商机。2、AI硬体：如云端AI扩及边缘AI，振兴供应链。3、记忆体：AI改变DRAM供需结构。4、台湾云端服务市场是下一个金矿。

5、车用题材多：电动车、ADAS、智慧座舱趋势佳。6、工业自动化：基期低、爆发力强。

7、印刷电路板：低轨卫星热，PCB新动能。8、电子纸需求看俏，受惠工资高涨及ESG趋势。9、政策领航，生技医疗起飞。10、金融：银行财富管理受惠高利环境之资金大挪移。

朱晏民赢家笔记

1.制造业库存回补效应，预期带动台股获利重返循环性增长，今年　维持震荡向上的多头格局

2.AI狂潮衍生各项零组件的规格升级，支撑相关科技供应链

3.台湾云端服务市场是下一个金矿