科技股吃重 美股仍为市场首选

标普500指数过去一年累涨25.2％，相比之下，泛欧STOXX 600指数的5.9％、加拿大S&P TSX综合指数5％，英国富时100指数（FTSE 100）下跌3.6％，中国上证指数更是暴跌11.5％。

去年仅日经指数超越标普500，归因于日本央行维持负利率政策，同时日圆兑美元跌至谷底。整体来看，日股仍比34年前的历史高点低约1％，而美股却屡创历史新高。

巴伦分析指出，美股优异的表现让许多专家争论「美国例外论」（或称美国优越主义）是否迈向终结。标普500目前预估本益比为21倍，而日经指数为20倍，泛欧STOXX 600及富时100则分别为13和11倍。

国际股市中的估值差异和回报率，与不同股市中的公司类型以及组成密切相关。

像标普500以成长股为主，其中科技股权重高达37％，并由少数巨头盘据榜首；日经指数科技股权重则约28％，且近期表现优于大盘，导致估值飙高。

泛欧STOXX 600指数权重最高为金融板块，占19％，其次为14％医疗保健、13％工业；富时100指数结构类似，金融股权重为17％，科技股仅6％。相较美股，欧英股市对经济环境敏感度高出许多，也成估值差异主因。

由于标普500具有独特的指标性地位，因此美股仍为已开发市场龙头，预料其表现将继续优于全球股市。

摩根大通首席全球市场策略师柯兰诺维奇（Marko Kolanovic）认为，只要市场仍聚焦科技产业，美股就可能比欧元区占上风。他在报告中指出，「我们仍然偏爱实质而非周期性成长，意即我们继续偏爱美国而非欧元区。」