客制化指数 留意风险报酬

图为ETF示意图。图／Freepik

台湾ETF市场自2003年第一档ETF上市以来，已发展逾20年，以产品类型而言，初期主要以传统市值型及产业型ETF为主，接下来则从开放期货型、杠杆反向型ETF等开始蓬勃发展，而自2017年开始，陆续推出Smart Beta及各类主题型ETF。

Smart Beta指数ETF 蔚为风潮

所谓Smart Beta指数，即指为捕捉某种特定领域或趋势的表现，采取一个或多个，非市值条件因子进行选股或加权之指数，常见的因子包括动能、价值、规模、波动度、股利率等。

但投资人须注意的是，Smart Beta指数不保证绩效在任何时候的表现均优于市场行情，在某些市场环境下，Smart Beta指数绩效可能落后市值加权指数或其他绩效指标，且这种情况可能持续很长一段时间。此外，追踪Smart Beta指数的ETF，相较于追踪市值加权指数ETF，可能有相当比例持股投资于市值较小的公司。

指数编制机构 提供客制化指数

顺应Smart Beta及主题型ETF市场发展，许多指数编制机构提供客制化指数，以满足市场上各种不同需求面向。客制化指数系泛指由指数编制机构根据投信业者个别需求，例如融入投信业者自身投资观点，或因应本国法规或函令要求而调整编制的指数，通常不同于传统追踪大盘的市值型指数，其透过各种指数编制规则，如选股范围、筛选条件、排除条件、加权方式等，编制出符合各种投资需求的指数。

此类型指数特性与传统追踪大盘市值型指数不同，且部分客制化指数为达成特定投资目标，而有较复杂之编制规则，投资人若未确实了解指数编制规则，可能会与其预期的风险报酬特性产生落差，导致未能达成其投资目标。投信业者亦应加强说明此类型指数与传统ETF指数之差异，并提醒其产品风险报酬特性迥异之处，以免投资人抱持错误期待而产生不必要的纠纷。

ETF精进措施 聚焦四大面向

为因应市场变化，金管会于2023年，参考国际证券管理机构组织（IOSCO）发布之ETF健全准则，从产品结构、资讯揭露、流动性提供及波动率控制机制等四大面向，提出ETF精进措施。

其中在资讯揭露面中，即有要求投信业者就以下项目，进行相关资讯揭露：

包括「标的指数是否为客制化或需揭露相关资讯之指数」、「以清楚易懂之方式说明指数编制规则」、「以浅显精要的文字及数据描述指数所表彰投资策略之风险特性，并说明其与传统市值型指数之风险特性差异」、「客制化指数若遇有变更授权费用的因应处理程序，并叙明可能对投资人产生的影响」等。

自2024年2月起，投资人已可于公开资讯观测站中，基金基本资料汇总表与基金公开说明书，查询ETF追踪指数，是否属于客制化指数，并于投信业者官网与基金公开说明书，查询客制化指数与传统市值型指数的差异及其风险资讯，及属Smart Beta指数之风险警语。

此外，投信业者也于官网以释例，或图像等方式说明指数编制规则，以便投资人清楚且有效率了解编制规则架构及内容，同时也已于基金公开说明书揭露变更指数授权费用的因应方式，以及可能对投资人的影响。

台湾证券交易所提醒投资人，ETF商品种类多元，属性与风险各有不同，投资者在选择ETF时应根据自身投资需求与风险承受能力，谨慎选择适合的商品，并于投资前确实了解商品资讯及注意相关风险。（台湾证券交易所提供、吕淑美整理）