恐慌指数大师：每每经历景气衰退 市场就有新创的产生

以色列希伯来大学工商管理学院 Abe Gray 讲座教授Dan Galai（中）在国立中山大学国际金融研究学院指数大师讲座主讲。图／陈碧芬

全球市场黑天鹅满天飞，投资人忧心经济衰退、资产损失。VIX恐慌指数共同研发学者以色列希伯来大学工商管理学院Abe Gray讲座教授Dan Galai 17日表示，景气衰退是经济循环的一部份，也唯有历经景气衰退，好的和坏的投资标的价格一起下跌，真实价值的标的才会浮现，反而成了投资人的新机会。

Dan Galai 目前也是Sigma Investment House总裁，无论在学术研究或关注新创事业上都积极创新改进。他强调，每每经历景气衰退，市场就有新创的产生，「想期待春天的到来，一定要先经历冬天」，1938年第一篇有关选择权期刊论文出版至今，芝加哥选择权交易所(CBOE)汇集了大量的学研创新与成果，持续带给金融市场丰富的投资机会。他乐观估评台湾期交所推出新产品，前题是做好投资人教育、做好能带来流动性的「造市」，甚或从政府官员的教育开始做起。

Dan Galai教授于1980年代与Menachem Brenner共同发表一系列学术论文，创造波动指数(Volatility Index, VIX)，即为现在的「恐慌指数」，成为芝加哥选择权交易所(CBOE)于1993年推出的市场指标。中山大学国金学院表示，恐慌指数的核心概念在于反映「S＆P500 指数未来30天的隐含波动率」，当该数值愈高，表示投资人认为市场在未来可能会出现较剧烈的波动，愈容易出现大量买进或卖出。Dan Galai说，市场上众多股指数多是用过去的历史资料，只有VIX可作为前瞻参考，而且他和国际研究团队经常讨论、不断修改，来回佐证模型的可用性。