快速出货但延迟付款？陆行之看ASML财报：怎么解释都很怪

艾司摩尔(ASML)公布2022年第1季财测低于市场预期。（路透）

微影设备大厂艾司摩尔(ASML)公布第1季财测低于市场预期，知名半导体分析师陆行之表示，公司解释营收认列方式改变，他的想法则是既然是快速出货(Fast shipment)，理论上应该也是快速或准时付款，但现在ASML把投资人当白痴，来个快速出货，但延迟付款，怎么解释都很奇怪。

陆行之也在脸书分享5个对ASML财报的重点解读：

1.ASM公布的营收指引表示第1季下滑30-34%到33-35亿欧元，点低于市场预期，公司解释营收认列方式改变，ASML这端取消验证程序快速出货(Fast shipment)，但客户要完成工厂验证ASML才能认列营收，所以今年第1季有20亿欧元营收无法完成认列。

陆行之指出，但同一时间看到ASML记忆体用曝光机营收占比在去年第4季下滑近12个百分点，EUV出货认列也低于原预期，不知道会不会是三星、海力士因为DRAM合约价格下滑，要求延迟付EUV的款项给ASML，所以ASML才创造出这天才的名词「Fast shipment」，他的想法是既然是快速出货，理论上应该也是快速或准时付款，但现在ASML 把投资人当白痴，来个快速出货，但延迟付款，怎么解释都很奇怪。

2.ASML预期2022年营收增长20%，EUV机台维持55台，他认为因为2021年有5-6台的EUV出货认列延后到2022年，公司说2022年有6台EUV出货认列延后到2023年，所以EUV仍然成长31%(从42台到55台)，假设价格不变，EUV营收占比近50%，表示ASML预期其非EUV曝光机营收今年只有年增10%？

3.以T公司(指台积电)资本支出年增近33-46%来看，感觉ASML 20%营收成长目标很保守，要不是台积电以后会被卡住， 要不就是ASML其他客户很保守，不知是是记忆体厂商？或是英特尔(Intel)？还是12吋成熟制程代工大厂？

4.如科技产业研究机构集邦科技(TrendForce)之前所预期，柏林火灾对ASML出货没有重大影响。

5.英特尔首次下单Twinscan EXE5200高数值孔径曝光机(High-NA EUV)，看起来英特尔对20/18 Angstrom(埃米)制程很认真。

ASML公告2021年合并营收186亿欧元，包括认列42台EUV曝光机营收约63亿欧元，税后净利58.83亿欧元，每股净利14.36欧元，表现优于预期；预期今年第1季营收约落在33-35亿欧元，季减30-34%，毛利率约49%，也较上季下滑5个百分点。