理财周刊／财富效应暂时提升了升息抗压性

文．冯泉富

美股这波多头行情于三月上旬已届满八周年，创下该指数史上第二长的牛市。S&P500成分股的市值在这段期间增加逾十四兆美元，只要是参与其中的投资人(包括购买美国股票基金的海外人士)应该是皆大欢喜。若加上同期间美国房地产的增值，想必FED升息一码对这些人应该无感居多。

根据联准会季度报告，美国股票与共同基金等金融资产单是去年第四季就增值1.59兆美元，美国家庭房地产资产则增值4991亿美元，让美国家庭净值增加2.04兆美元。资料显示去年第四季美国家庭财富达92.8兆美元，创历史新高，较前季成长2.3％，摩根大通美国首席经济学家费洛里(Michael Feroli)表示，美国家庭财富暴增应该会令消费者支出增加，储蓄率也会缩减。财富效应何时加速扩散不得而知，但可能也成为FED货币政策的考量因素之一。

美国公债殖利率因升息预期，本月以来持续走高，十年期公债殖利率截稿前已升抵2.609％，创2014年九月以来新高。由于金融市场高度全球化，目前影响力已悄悄扩散开来。

根据日本央行发布的月度日本国债购买日期和规模推算，如果从四月开始都按照三月的购债速度(8.9兆日圆)来进行，与此同时将有四十一兆日圆债券会到期。则这一财政年度的净购买额将为66兆日圆(相当于5720亿美元)，比此前官方提出的每年80兆日圆增幅目标低18％。

近几个月日本通膨出现了抬头的迹象。日本央行政策委员会审议委员白井早由里表示，日本央行今年必须放慢资产购买步伐，并将长期利率目标调升至0.5％，为退出大规模刺激计划打下基础。日本央行的超级量化宽松政策(QQE)似乎正在变化中，未来如果欧元区跟进，是否成为最后一根稻草？

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