理财周刊／冲瀑！汰弱换强瞄准法人吃货股

近期新兴市场在股、汇、债市出现三杀的局面。就台股指数的技术面来观察，台股至少会进入三个月以上的休养生息，等到第四季中旬才有机会再度表态。

文．翁伟捷

在美国联准会的「人工失误」把六月ＦＯＭＣ会议资料中，有关升息幅度的资讯公布之后，经过市场的压力测试，目前已逐渐回稳，美元指数近两周都维持在九十五到九十七之间，如此环境有利于美股指数持稳发展。然而，对于新兴市场的震撼并不是这么轻易就可以回稳，尤其近期新兴市场在股、汇、债市出现三杀的局面，一度风声鹤唳。这样的结果早在宣布量化宽松结束后就有所预期，尤其第二季以来联准会各成员对于升息同表的态度，更让热钱逐渐流出新兴市场。

热钱重新分配 欧盟最吸金

按照过去全球资金流向的统计，可以明显发现到新兴市场的资金持续流出，但流出的热钱并没有回流到美国本土，而是来到了正在实施量化宽松的欧盟。这些热钱看好欧盟在欧洲央行在实施量化宽松的刺激下，景气将能够持续向上成长，因此在撤出新兴市场之后，选择在联准会尚未正式升息前，把资金先投资在欧洲，也造成全球经济市场两极化的现象。

新兴市场在希腊债务危机过后，明显地已经跟不上成熟经济体，如：美国、欧盟以及日本等，这也符合前两期本刊持续提到全球热钱在选择有限的情况下，将会出现Ｍ型分配现象。

回过头来检视台股，这次可说是在希腊债务危机下，其中被趁势调节的市场，外患加上内忧，令台股回档的幅度可谓全球之冠。虽然我们对希腊曝险部位相当低，不过在出口数据持续低迷的状况下，投资人对于持股信心与投资信心已经降到近年来的低点。就台股指数的技术面来观察，日Ｋ线的空头排列是显而易见的，周Ｋ线里的年线更是已弯头向下，形成台股反弹的最大反压，至于月Ｋ线则是出现自万点以来的连三黑。就技术用语来说，这叫「冷水三斗」，也就是浇息多头气焰的黑Ｋ连续出现，而且力道一根比一根强，换言之，台股至少会进入三个月以上的休养生息，等到第四季中旬才有机会再度表态。

需求不振重伤台湾出口

既然上述所提到的外患(对希腊债务的曝险)部位是相对较低的水位，可见内忧应该才是台股出现这般技术面的主要原因。

就今年第二季以来公布的出口数据，以及外销订单数字皆持续呈现下滑的趋势来看，电子业库存去化的时间拖得比过去平均值长上许多。

种种迹象，导致国内外无论投资还是研调机构，纷纷调降今年台湾的经济成长率。

虽然国内主计总处解释是去年基期太高，不过，这番话听来只是为安慰国内股市投资人而讲的，而如果今年下半年表现因为去年的高基期而明显衰退，自然也就引发国内投资人投资信心不足，持续撤出股市，转以观望为主。

台股操作中，做指数的投资人占相对少数，因此现今行情中，最重要的就是利用大盘以及近期公布的七月营收、第二季财报，检视自己过去的投资标的是否该继续持有。

静观其变 等待反弹良机

尤其近两周以来，陆续都会看到个股公布的营收或是第二季营运成果，出现让市场投资人意外的表现，如：F-钰齐(9802)公布上半年自结获利为每股0.25元，也就是说第二季赔了每股0.83元，不仅令市场大失所望，反映在股价上也就出现明显重挫。

苹概股的台郡(6269)也是一样，在第二季营收表现优异的状况下，竟宣布认列海外可转债的评价损失，同样让投资人大吃一惊；虽然下半年在苹果新品的带动下，还是可望逐季走扬，但损失部位毫无疑问地今年已确定达不到原先预期的获利目标，自然就被投资人调节。

简单来说，理周投研部在此建议读者先不要过度躁动，先等待第二季财报以及七月营收公布后，再进行调整部位，也就是汰弱留强，如此才能在台股出现中级反弹时立于不败之地。就主计处所公布的外销数据中，目前出口呈现持续衰退的产业包括：水泥、塑化、钢铁、橡胶、面板、ＬＥＤ、通讯、桌上型电脑以及笔记型电脑等，如果读者手上仍然持有相关个股，建议可以不用等待营收与财报数字的公布，只要当出现反弹高点就可以出脱持股，因为在错的产业趋势里，就算股价反弹也不会回到当时进场的价位。

瞄准食品、纺织强势股以宏达电(2498)为例，相信读者就可以知道当一个产业趋势走弱时，买低点有绝大多数的机会会卖得更低；反过来说，笔者坚信在对的产业趋势里，留意领先族群的选股逻辑就可以避免这样的窘境。

在近两期当中，理周投研部观察产业趋势，为读者筛选出前景相对较为明朗的产业，如：即将进入旺季的食品业，以及搭上运动风潮的国际品牌厂之纺织供应链，其股价表现在近期台股大跌时，成绩仍然强于大盘，尤其当中法人持股状况甚少松动，也就代表着市场认同度依旧相当高。(文未完)

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