理财周刊／低基期产业 刚从谷底复苏
汽车零组件族群压抑已久，当疫情改变使用大众运输的习惯，自用车需求增加，相关低几期个股筹码经长期沉淀，有机会自谷底翻升。
文／冯泉富
台股加权指数自6月11日的长黑之后就陷入胶着，截至6月19日止未再进一步下跌，也没有任何突破。美股S&P500走势也雷同，唯独代表科技股的NASDAQ期货指数相对强势，随时有创高的可能，不过，若剔除尖牙股，走势就没这么亮丽了。
现阶段市场资金的追价力道趋缓，主因在于实体经济修复的速度跟不上股市脚步，资金的风险偏好降低也属正常。观察美国的经济现况，众所周知，消费占美国GDP的比重高达七成，而零售销售更是占了消费中的四成，因此，零售销售数据可以判断美国整体消费轮廓。根据美国商务部公布的五月零售销售额为4860亿美元，较四月回升17.7％，比路透调查分析师预期的8％相比多出一倍以上。
然而，五月零售额与疫情爆发前的二月零售额5270亿美元相比仍有一段距离，且比去年同期相比依旧下滑6.1％，是否能完全修复，仍需谨慎观察。再观察月增率大幅上扬的细项，各类零售品项当中，先前受到疫情重创的服饰与家具需求都在解封后强力反弹。例如，五月服饰零售额较四月成长将约188％，但与去年同期相比仍下滑63.4％；家具销售月增89.7％，但与去年同期相比仍下滑21.5％。
另一方面，欲期待消费扩张，又得观察就业概况，根据商务部数据，截至6月13日止的当周，初领失业救济人数虽降至约150.8万人，但连续请领失业救济金的人数为2054.4万人，仍旧是一个庞大的数字，显然，待业人数下降的速度太慢，这将是经济修复过程的一大隐忧。
面对股市回调 需时间与耐心
诚如上周举的例子，基本面犹如主人，股价犹如活泼的狗。当狗跑得太前面，大概率会有两种动作，一是停下来望着等主人，二是回头跑向主人，这就是全球股市目前的状态。手上握有联邦公开市场委员会(FOMC)投票权的圣路易斯联准银行总裁布拉德(James Bullard)日前表示，疫情引起的经济危机可能已在四月触底，不过，美国经济虽可能已度过最糟的时期，但实际数据仍远逊于疫情爆发前的水准，如果要恢复疫情之前的水准，可能需要一或两年时间。
景气恢复的过程需要一些时间，投资人在等待的过程必须有耐心但不必悲观。联准会(Fed)主席鲍尔(Jerome Powell)在国会做证时表示，Fed绝对会动用所有可用的政策工具，以减缓新冠肺炎疫情对经济的冲击，且6月15日已宣布将扩大次级市场企业信用机制(SMCCF)，除了购买ETF外，还将购买个别公司的企业债，最高可收购2500亿美元的企业债，购买标的将锁定五年内的美国企业债，购买美国个别公司发行的企业债，主要目的以确保美企在疫情期间借贷无虞。
另一方面，从市场心理的角度而言，同一事件如果短期内再发生，基于全球已作事先防范准备，其利空效应将快速淡化，不易造成恐慌。
针对疫情卷土重来的担忧，摩根士丹利(Morgan Stanley)经济学家陈德仪(Deyi Tan)认为，就算爆发第二波疫情，对经济冲击不会像先前那般严重，且全球决策者已更了解因应之道，情况将会快速获得控制，第二波疫情不会导致全球经济或亚洲经济陷入二次衰退。
在全球一轮货币宽松政策之后，目前陆续再以各项财政刺激政策接棒，意图强力拉抬经济。美国方面，民主党提出1.5兆美元基建法案，由众议院议长裴洛西(Nancy Pelosi)主导此一大型法案，预计赶在7月4日国会休会前表决通过。此名为「前瞻法案(Moving Forward Act)」，主要是兴建或改善道路、桥梁、码头、洁净能源、学校与其他长久以来遭忽视的基础建设，创造庞大的就业机会。
规画的基建重点项目包括投入三千亿美元用于改善与新建道路与桥梁；一千亿美元用于房建；一千亿美元用于网路建设；250亿美元用于洁净饮用水；250亿美元用在美国邮政服务等。
欧洲方面，欧央为了让银行有高度意愿支持企业维稳营运，祭出大量的变相补贴，银行只要符合维持放款予企业等条件，向ECB借款利率最低可达负1.0％，代表银行向ECB借款再贷放给企业，还可获得额外贴补。ECB主要目的在确保银行能持续提供贷款，以避免企业因这场历史性衰退而陷入资金困境。
刚结束货币决策会议的英国，决定扩大购债规模，增加一千亿英镑(约1250亿美元)额度，累计达7450亿英镑，加码刺激遭防疫封锁措施拖累的英国经济。全球再经过新一轮强心针的刺激之后，自然增加了景气复苏之可期待性。
如前所述，包括台股在内的全球股市虽有短暂回调的可能，但在资金的持续挹注之下也没有崩跌疑虑。因此，指数大概率会呈现区间震荡整理，交易结构则为个股表现，族群轮涨。
在策略上可分为两个方向，一是关注法人买超的个股，进行逢低布局，短线应对；二是针对产业基期够低，正从谷底逐步复苏的产业，利用大盘回测时，分批布局。
例如中国汽车产业，连续衰退近三年之后，开始脱离谷底，逐步复苏，相关零组件族群，有否极泰来的机会。例如胡连(6279)，在中国大陆南京及东莞、东南亚于越南均设立工厂及销售团队，目前已是汽机车业专业连接器制造厂，主要产品包括高速冲压端子、复合式冲压端子、雷射点焊端子、射出成型护套件、橡胶/矽胶件、PVC 护套件、电动车接插件、继电器-保险丝盒等。
胡连自1977年成立以来就没亏过钱，已创下连续42年获利纪录，经营阶层长期浸淫在金属冲压制造，投资设立自动化生产线不手软，因此产品的精确度优于其他厂商，使得客户黏着度相当高。
胡连最大销售地区为中国大陆市场，占2019年营收65％，客户以中国自主品牌车厂为主，包括吉利占总营收12％、长安占6％、长城占4％、比亚迪占三％等；台湾、越南市场比重分别为11％、4％，其他亚洲市场占9％，另外美洲占9％、欧洲占2％。
法人估胡连今年赚5.13元 明年赚6.97元年 增三成五
虽然中国大陆2020年前三月销售量年衰退四成，但四月中国大陆车市销售207万辆，年增率4.5％，且在车商、零组件业者库存皆低的现象相当明显，中国官方已祭出刺激车市买气政策下，中国大陆车市最差时期已过，逐步复苏可期。
法人预估胡连(6279)2020年合并营收38.22亿元，年增率0.8％，EPS预估为5.13元，年增7.4％；2021年在客户端渗透率提升，加上新产品效益挹注，预估EPS为6.97元，年增35.8％，目前本益比不高，值得追踪。