利率政策将换档 明年股债回神

中租投顾总经理苏皓毅表示，联准会升息循环将随着通膨有感滑落而告终，有望于2024年中开始降息，启动全球股债市多头机会。图／中租投顾提供

尽管当前的高利率环境，对经济环境、企业获利的压抑后劲仍在，但随着传统消费旺季到来，在感恩节、耶诞节庞大商机带动之下，以往年终购物档期的销售额通常占零售商全年营收的20％，不仅对经济增长有利，也对全球经济具有重要影响。

美国11月30日公布的10月PCE年增率从9月的3.4％减缓到3.0％，如果排除波动高的食品与能源价格后，核心PCE年增率也从3.7％降至3.5％，创下2021年4月以来最低，总体PCE月增幅也从0.4％降至0，核心月增率从0.3％降到0.2％，与市场预期相符。展望中长期，中租投顾总经理苏皓毅表示，联准会自2022年3月快速升息以来，已经超过20个月，全球利率已在相对高档维持一段时间，控制通膨初见成效，联准会再升息空间极其有限，升息循环将随着通膨有感滑落而告终，根据联邦资金利率期货最新动向显示，明年5月降息1码的机率已将近5成，预期降息循环即将启动，这将对股票和债券有正面助益。

另一方面，2024年美国经济成长放缓，但陷入衰退的机率低，待紧缩周期结束后，股债市有望迎来一波新的多头。惟利率政策换档前，美国公债殖利率被预期在高位将维持更长一段时间，加上中东以巴冲突可能造成的地缘政治风险升级，负面的不确定性风险压抑短期的股债市表现，市场震荡为常态。

但美债的地位仍无可替代，关键原因在于全球在可预见的较长时间内没有足以代替美债的「避险资产」工具，无论就透明度、资产规模与安全性等方面皆是，在短期波动下，投资人逢低加码的态度无须动摇，因此，苏皓毅建议投资人首选高品质债为核心资产，适时调整债券存续期间，以争取风险调整后的收益空间，股市则建议待市场调整拉回时，运用定期（不）定额或是母子基金自动循环投资进行加码，不失为稳度市场变动最好的布局心法。