联电行情看涨 野村喊目标价60元

外资联电财务预期

野村证券半导体产业分析师郑明宗指出,联电(2303)长远的价值复苏题材完整,其营运前景亮眼,可望复制世界先进(5347)自2012年以来的股价大涨经验,加上中美关系紧张使半导体市场效率下降,有利联电提高价值,多重迹象指向联电多头行情方兴未艾,将推测合理股价拉升至外资圈最高的60元。

郑明宗是外资圈中本领先开启联电升评潮代表,他在年中升评联电时,乐观派占外资券商看联电的比重还不到四分之一,但现在乐观意见的比重已接近七成,显见市场风向明显转变。

虽然,联电股价短线大涨不免有过热之虞,郑明宗却强调,联电长期「价值修复」的大主题,迄今仍遭低估。

野村证券认为,联电历经至2016年、长达十年的战略方针失误,导致投资资本回报率缴出多年负值所幸,自2017年初转向「着重投资回报率」的发展策略后,看好,联电将把握本波契机,重拾消失近20年的荣光

郑明宗并提出,2012年时,晶圆代工厂世界经历业务转型,其现金股利更开始上升,股价旋即于2012~2014年间展开爆涨四倍大行情,且随营运稳定、财务表现优异,投资人将世界视为长线自由现金流创造者,其股价更是在2012~2020年间翻扬1,000%,涨幅足足是大盘的十倍。

基于晶圆代工需求庞大、产能紧俏,呈供不应求状态,野村预期,联电2021年首季将开始提高8吋晶圆代工报价,若供需状况未见缓解,不排除2021年下半年再启动新一波涨价。重要的是,考量联电折旧下降,无论有没有启动2021年下半年的新涨价潮,联电毛利率都可望从目前的22%,跃升至2022年的突破三成水准

外资估计,联电2020~2022年每股纯益分别是1.94、2.17与2.98元,成长幅度全达双位数以上,野村研判,相较台积电与世界约3%现金股利殖利率,尤联电长期现金股利殖利率上看4%,将有助于联电评价看起来开始趋于正常、但也还不贵。