联发科跌够了？瑞信升评

联发科自遭逢美国祭出的华为新禁令重击以来，股价大跌近二成，反应未来恐无华为挹注的利空，惟瑞信证券最新报告指出，基于联发科掌握5G大商机、非智慧机成长型产品动能，且股价明显修正，重新将投资评等升至「优于大盘」，给予720元目标价。

联发科股价连二日反弹，2日盘中一度重新站回600元大关至609元，终场股价上涨20元，涨幅3.47％，收在596元。外资连二日买超联发科，2日买超4,166张，在三大法人之中买盘最力。

联发科股价近期弱势主要是反高通竞争及华为认证风险，近一个月来波段跌幅逾26％，股价接连失守700元及600元二大整数关卡。

外资券商及大型本土投顾相继对此出具最新看法，除瑞信重新将联发科投资评等调升外，摩根士丹利、摩根大通及大型本土投顾，也给予联发科「优于大盘」的评等，目标价在660～720元之间。

外资券商摩根士丹利认为，联发科股价先前较弱，主要是担心高通在5G市场的价格竞争，但5G渗透率提升，且ASIC新产品成长，整体市场大饼的成长，可以抵消高通与联发科的价格竞争压力。

且联发科重申可以在5G市场拿下50％的市占率，在双头寡占的情况下，摩根士丹利及摩根大通认为，联发科5G相对4G的平均产品单价，整体溢价仍能维持。

大型本土投顾认为，联发科原定要出给华为的旗舰型晶片（如：天玑1000），未必符合其他主推中低阶机款的大陆客户需求，且其他大陆客户群并未被禁止与高通往来，因此，在晶片议价方面，不若华为大方。

由于产品组合往中低阶靠拢，加上其他大陆客户对于晶片价格要求较为苛刻，法人认为，联发科连续九季的毛利率扩张纪录，或将在第四季暂时画下句点。

然而，联发科2021年5G SoC 1.2亿颗出货量，预估维持不变，因其他大陆客户仅需将联发科采用率，从2020年的50％，于2021年提高至55％，便足以弥补华为订单缺口。

短期营运上的波折，并未改变联发科在5G时代竞争力，加以其他趋势性产品的辅助（如WiFi 6、PMIC、网通ASIC、车用等），预期公司在2021～22年仍可望创造20％以上获利年复合成长率的佳绩。