联发科陷价格战 外资砍目标价

外资对联发科看法

高通的低端5G SoC晶片报价低于联发科，外资券商摩根士丹利担心，联发科、高通恐重启过往每一世代的价格战，一旦价格战发生，联发科的市占率及毛利率将双双降低，本益比降至10～12倍，因此，调降联发科评等至「中立」，目标价也从800元降至698元。

汇丰则认为，联发科将面临维持其毛利率水平的挑战，因为代工成本上升以及来自其SoC客户的压力越来越大，且整体智慧手机需求仍然疲软。

尽管中国大陆市场可能重新开放，但5G智慧手机的普及率仍持续放缓，汇丰将联发科的投资评等，从「持有」降至「减持」，目标价降至520元。

近来因外资券商接连调降联发科目标价，致使联发科股价连日下挫，16日下跌3.08％，收在660元，股价恐将回测季线639.5元。

观察三大法人动向，外资16日由卖转买，小幅买超联发科112张，投信卖超1,376张，自营商买超141张，合计卖超1,123张。

大摩指出，进入2023年，高通SDM 4450在3月开始出货，在低端5G SoC市场，将会对联发科形成压力。大摩最新的调查显示，中国大陆智慧手机OEM厂商要求高通，将SDM 4450订价为25美元，低于联发科目前低端5G产品天玑700的订价30～35美元。

另一方面，联发科以台积电作为其5G SoC的单一来源，这意味着2023年晶圆代工价格将再次上涨5％，联发科很可能因此失去市占率，或牺牲其毛利率。

在市占率及毛利率可能下滑下，大摩估计，联发科2023年每股税后纯益（EPS）57.37元。从历史上看，当晶片价格战竞争发生时，联发科的股票交易价格为本益比10～12倍。因此，大摩将联发科目标价下调698元，相当于本益比的12倍。

汇丰指出，即使在中国大陆可能重新开放市场的背景下，联发科的智慧手机业务，仍将面临愈来愈大的挑战，主要理由是因为5G智慧手机普及率仍可能放缓。汇丰也预期，在市场下行周期，联发科将因竞争，面临来自高通抢食市占率的压力。

虽然说，联发科的非智慧手机业务，有助于分散其智慧手机业务的风险，但这些产品大多仍与消费相关，因此，可能受到终端需求低迷的影响。