联发科遭降评 陷900元保卫战

外资中性看联发科财务预期

IC设计龙头联发科近期屡遭降评、下修财务预期，导致股价压力山大，不仅脱离千金阵营，最新更面临900元保卫战，整数关卡岌岌可危，汇丰证券预料，联发科上半年获利表现强劲，但同时示警这将是获利高峰，下半年不确定性高，获利增长可能开始减速。

以半导体族群两大龙头来看，晶圆代工指标台积电法说在即，各外资研究机构磨拳霍霍，纷纷重申对台积电前景乐观看法，且台积电股价先前跌势虽重，近期出现反弹迹象，一度攻上600元大关，气氛似不再悲观；相较之下，IC设计箭头联发科近期就显得极为失色，不但股价跌跌不休，还接连遭摩根大通降评，摩根士丹利、瑞穗、汇丰与高盛证券下修股价预期，中信投顾初次纳入基本面研究甚至直接给予「中立」投资评等，内外资转保守态度趋于一致。

汇丰证券预料，联发科受惠高阶5G系统级晶片（SoC）天玑9000改善产品组合、提振销售动能，首季营运状况优，动能可望延续至第二季，推断经营管理阶层将维持上次法说会对2022年全年的乐观论调。

但是，汇丰证券提出，大陆智慧机的需求持续令市场失望，5G SOC单位售价自第二季起面临巨大压力的风险大增，且将延续到下半年。知名分析师郭明𫓹则发现，大陆主要Android智慧机品牌厂今年来砍单幅度已达原本出货规画的20％，这些取消掉的智慧机订单中，有高达七成采用联发科晶片。

外资估计，联发科经过2020、2021年获利大增77％与171％，鉴于上述风险，并考虑5G智慧机产品循环2022年触顶，不仅营收与毛利率难重现过去两年好光景，2022年获利成长恐只有5％，2023年更可能转年减1％。

高盛证券则基于总体经济风险、订单调整、毛利率逆风等因素，最新下修数家上游无晶圆厂个股评价，其中就包含联发科股价预期由1,485元降至1,275元，但仍维持「买进」投资评等。