联茂先蹲后跳 Q2逐步回升

联茂近月营收

铜箔基板厂（CCL）联茂（6213）5日公告1月营收19.56亿元、月减16.63％、年减36.83％。公司表示，对上半年仍保守看待，不过看好伺服器新平台和高阶车用电子是今年主要成长动能，预期在新产品持续放量出货带动下，第一季为今年谷底，营运自第二季起逐步回温可期。

联茂主要产品涵盖四类，网路通讯（伺服器、交换器等）、汽车电子、智慧型手机、消费性电子，目前来看公司认为，网通和车电仍是今年成长性最明确产品线。

法人表示，伺服器产业库存调整结束，PCIe Gen 5伺服器新平台Intel Eagle Stream、AMD Zen4 Genoa去年第四季开始出货，目前需求及拉货状况不错，后续维持逐季增量可期，乐看联茂将受惠此伺服器升级潮。

联茂提到，未来网路速度和资料流量不断提升，终端网通设备、伺服器等应用对CCL的规格和需求也都同步提升，高频高速材料将大幅受惠市场技术升级的发展趋势，如HPC、资料中心、AI伺服器等，交换器规格也会提升至800G，联茂超低延迟、超低电性耗损材料也已积极认证于各大终端客户。

车用方面公司表示，新能源车崛起，全球电动车渗透率每年持续翻倍成长，且电动车PCB用量是传统燃油车的3倍，汽车电子需求大增、相关材料雨露均沾。此外，5G、车联网、自驾等趋势下，车用电子材料也愈来愈高频高速，规格不亚于伺服器，因此联茂看好今年车用电子成长可期，如ADAS先进驾驶辅助系统材料将加速放量成长。

消费性电子包括PC、NB、显卡等，仍在库存去化阶段，中系智慧型手机目前状况有好转，但后续能否维持仍要再观察。整体来看法人认为，有伺服器新平台和高阶车用电子的挹注下，预期联茂营运有望自第二季起渐入佳境，下半年优于上半年。