劉宗聖：主動式ETF像油電混合車 融合ETF與基金特色

追踪指标的被动式ETF卖出佳绩后，如今台湾将开放主动式ETF募资。报系资料照

金管会7月底宣布将开放主动式ETF，投信投顾公会理事长刘宗圣认为，主动式ETF就像油电混合车，融合ETF与传统共同基金的特色，可提供投资人新选项；未来主动与被动基金相互搭配，有利台湾基金市场发展更多元、创新与均衡。

过去ETF（指数股票型基金）只能被动追踪指数，新的主动式ETF将有基金经理人负责操盘，希望追求超越指数的绩效。金管会副主委陈彦良妙喻，过去投资人投资被动式ETF，就像只能选择市面上的制式便当；未来开放主动式及多重资产ETF，如同有顶级厨师替投资人买菜，并特制料理。

事实上，主动式ETF并不是横空出世，刘宗圣指出，早在1983年，台湾第一家投信公司成立，随后发行募集国内第一档共同基金「国际ROC台湾基金」，就是由基金经理人操盘的主动式基金，至于已有41年历史。

相较之下，从2003年台湾首档ETF元大台湾50（0050）推出，至今21个年头，只有一半历史，但这几年台湾ETF发展快速，规模市占已超越历史悠久的共同基金。

ETF规模市占已超越共同基金 主动式ETF成新选择

过去ETF与共同基金最大的差异，在于共同基金有基金经理人操盘，ETF则是被动追踪指数；如今随着主动式ETF开放，把两者界线进一步打破，外界忧心共同基金市场恐进一步遭到ETF侵蚀。

刘宗圣接受中央社独家专访时表示，多数投信公司同时都有发行ETF与共同基金，手心手背都是肉。「巧克力牛奶是牛奶，牛奶巧克力是巧克力」，ETF与共同基金还是有根本上的差别，重点是要能够满足不同投资人的多元需求。

很多人把ETF和共同基金市场看成零和游戏，但实际上，「应该是竞合关系才对」。刘宗圣说，2020年初，国内主动加上被动基金合计规模大约新台币4400亿元；到今年中，这个数字已经超过3兆元，也就是短短4年半时间，规模成长近7倍，「大家一起合作可以把饼做大」。

国内ETF发展成熟 基金市场规模4年半成长近7倍

刘宗圣回顾，台湾ETF历经超过20年发展，已经有很完整的学习曲线，不论是投资人的教育、产品的设计、法规的开放都逐渐成熟。

20多年来，台湾ETF市场从单纯的「1乘1」，只有1倍报酬的原型产品，并单纯追踪股票，发展到今天的「4乘4」，有1倍原型、两倍杠杆，负1倍反向，以及加入ESG、AI、机器人等各种热门主题的smart Beta产品；连结的资产标的也从股票、债券、商品期货到外汇都有，可以排列组合成多种变化。

刘宗圣认为，主动式ETF是一块重要拼图，加入基金经理人操作，台湾基金市场将跨入「多乘多」的新时代。

主动式ETF像油电混合车 结合基金及ETF特色

「身处这个行业，ETF与共同基金其实是你泥中有我，我泥中有你。」刘宗圣从0050创立至今，一路参与台湾ETF发展，博得「台湾ETF教父」美誉。他回顾台湾ETF的发展历史，很多ETF的第一桶金，也就是成立前期的主要投资者，其实都是主动式基金。基金经理人在买很多个股的同时，会买进一些ETF当做多元操作的一环。

刘宗圣指出，ETF是很好的投资操作工具，譬如先前陆股很夯，但台湾要去买大陆的A股，可能有汇率的问题，还有交易时差、选股等问题，因此很多经理人透过买A股ETF，做为投资组合一部分。而遇到市场波动加剧，基金经理人如果去放空，持股水位可能偏低，许多经理人则会买反向ETF。

刘宗圣认为，如同今天的汽车业，正处于新旧世代的交界，有人喜欢传统的燃油车，也有人喜欢电动车，各有拥护者；而主动式ETF就像油电混合车，把基金及ETF两者特色结合在一起，重点是可以提供投资人更多的新选项。

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