LPR非对称下调会否压缩银行息差？业内：主要会体现在2025年一季度，未来利率还将下行

财联社2月20日讯（记者 郭子硕）新一轮贷款市场报价利率(LPR)出炉，5年期LPR大幅下调25个基点，引发市场高度关注。目前，5年期LPR报3.95%；1年期LPR报3.45%，与上月持平。

LPR的作用是指导信贷市场产品定价。通常的，1年期LPR是银行为企业和个人提供流动性贷款的参考基准，5年期以上LPR是中长期贷款的参考基准，如个人住房按揭贷款。

多名分析人士认为，5年期LPR下行，有助于企业扩大投资和房地产市场平稳健康发展，促进投资和消费。同时，非对称下调有助于稳息差，避免存贷款利率倒挂和资金空转套利行为。提升信贷支持实体的质量和效率。

2月LPR不对称下调，对银行和小贷公司等定价与LPR直接挂钩的行业有何影响？如何看待LPR未来调整趋势？

LPR不对称调整影响几何？分析人士：关注银行2025年表现

居民住房贷款挂钩5年期以上LPR。而住房贷款一直是银行“偏爱”的优质资产。长期LPR下行也会影响银行息差空间。不过，本轮不对称调整，多名专家对银行息差状况表示乐观。

民生银行首席经济学家温彬指出，此次5年期以上LPR下降主要影响中长期贷款，综合考虑存款利率的下调，对银行净息差影响预计总体可控。

温彬分析，非对称下调有助于稳息差、防空转，提升信贷支持实体的质量和效率。为稳定银行经营，避免存贷款利率倒挂和资金空转套利行为，1年期LPR报价持平，也有助于提升货币信贷支持实体经济恢复发展的质量和效率。

据国盛金融研究团队测算，仅考虑LPR下调影响，上市银行贷款利率下降12bps左右，带动息差下降8bps左右。上述团队指出，从定价节奏来看，本次LPR调降主要影响2024年到期及新发放贷款，由于房贷利率的重定价日多集中于每年的1月1日，本次5Y LPR调降使得存量房贷重定价，对银行息差的影响预计主要体现在2025年的一季度。

东莞证券分析师卢立亭也指出，银行板块估值的核心逻辑是宏观经济，虽然此次LPR下行短期来看利空净息差，但是，从长期来看利好宏观经济修复，只有经济恢复基础稳固，银行业的经营环境才能得到根本改善，资产质量、净息差等指标才能稳中向好。

至于在定价上与LPR挂钩的小贷公司等地方金融机构，有股份行分析人士告诉财联社记者：“本次主要是5年期LPR报价利率下调，预计对期限相对短的小贷行业影响偏有限。”

广东省小额贷款公司协会秘书长徐北告诉财联社记者，按照最新的监管要求，流动资金贷款期限原则上不超过三年，个人消费贷款和经营贷款期限一般也不超过五年。2月5年期LPR下调，主要影响居民房贷利率，减少个人及家庭房贷还款压力。但是对小贷和其他提供短期贷款的机构来说，实际上影响有限。

徐北指出，小贷公司的资金来源主要是股东出资、向银行业金融机构融入资金等，资金成本整体较高，也注定了小贷公司的贷款利率天然偏高，无法随LPR调控而调控。

如何看货币政策空间？专家：预判稳健宽松，利率还有下行空间

LPR下调，释放逆周期调节和稳增长的积极信号，可推动社会融资成本稳中有降，同时为推动经济持续回升提供有力支撑。未来货币政策如何？

在温彬看来，展望下阶段，随着基数效应减弱、商品和服务需求恢复，预计我国通胀水平会温和回升，实际利率还有下行空间。目前保持较低的利率水平，有助于巩固经济回升向好态势，未来货币政策应对各种冲击和挑战也仍有空间。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉财联社记者，从国内通胀温和可控，国际收支保持基本平衡，央行政策空间足，同时，银行资产质量和盈利整体保持良好，LPR仍有调降空间。

在周茂华看来，由于目前经济处于复苏关键阶段，后续降息等工具仍在工具箱，但具体实施需要看国内需求恢复进度、物价回升节奏，以及房地产复苏情况等。如果消费、物价、房地产复苏进度不够理想，不排除央行进一步通过降息、降准、结构工具等，引导市场利率中枢下移，为消费和投资复苏提供额外动力。

海通宏观团队认为，往后看货币政策仍会继续稳健宽松。一方面，逆回购、MLF利率等政策利率仍存在调整空间。另一方面，央行或继续推动存款利率改革，继续为金融机构负债端降成本，缓和净息差压力。从基本面来看，扩需求、稳增长背景下，还需要货币政策继续发力。再加上当前通胀仍在低位，这意味着实际融资成本偏高，名义贷款利率还有调整空间。