陆港观盘－「金融16条」缓和中国房地产情况

越南的工业主要是组装加工后再出口，近年对美国的出口有增无减。2021年对美国出口占当地总额的29％，排行第二的中国占19％。最新制造业PMI为50.6，近期稍为转弱。在中美角力之下，越南与其他东南亚国家一样，有望受惠中国生产线转移。

今年俄乌战事推升通膨，美国联准会鹰派升息，触发多国出现经济危机，货币下跌在所难免。年初至今，美汇指数升近10％，而越南盾兑美元的跌约8％，跌幅不算太深。不过根据IMF最新的数字，越南的外汇存底年初至7月跌约10％。由于越南政府不定期公布此数据，下半年美元利率更高，现时当地外汇存底流失的情况可能更严重。

越南国家银行（SBV）做出多项措施，进一步守住汇价，同时减少损耗外汇存底。首先，当局在过去的个多月内一共升息2％，再融资利率由4％升至6％。另外，官方的汇率交易区间由3％扩阔至5％，变相容许越南盾进一步贬值。

越南升息降通膨的压力有所上升，当地10月份的通膨年增4.3％，较9月为高，核心通膨更升至2015年以来的新高，有继续攀升的风险。

越南央行在近月才决定升息，冲击股市及经济，因此10月份全球股市反弹，越南股市几乎是没参与其中的。年初至今，以美元计，越南VN30指数累计跌超过40％。

值得一提的是，越南并非指数巨头明晟（MSCI）中的「新兴市场」，而是前沿市场（Frontier Market），所以是没有被纳入绝大多数常见的指数，如MSCI亚洲（日本除外）、MSCI新兴市场等。即使股票投资者风险胃纳上升，被动基金获流入时，越南股市也未必有份。只有当前沿市场基金获追捧时，才会有资金流入。

当地经济增长吸引，也有望受惠生产线转移，股市估值大幅下调，但短期股市仍会受制于越南央行如何应对联准会升息。

至于港股方面，本周焦点为对于中国房地产的利多消息，中国人民银行联合中国银保监会推出「关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知」，即「金融16条」，要求金融机构向房地产发展商发放贷款资金，截至11月24日晚间，据统计已有至少6家银行公布逾人民币1.2兆元的授信额度，助「保交楼」进程加快要求借款尽快落实。

大陆房企流动性问题得到资金支援，对房产股释放出积极信号，但未来投资者亦需留意售楼情况，现阶段投资者或可先继续留意财务稳健的国有房企开发商。如华润置地，虽然其年销售表现同样下跌，但其幅度则较同业表现为好，反映华润置地在销售低迷期间，亦能表现一定营运韧性，以及其国有背景有助融资的信心。

另外，进入12月气温逐渐转冷，近日气象台天气预报，未来数周中国部分地区将出现气温暴跌，冷空气风力大及影响范围广，下周二（28日）北京更有可能低见零下5度。气温转冷，对于煤炭股来说则为迎来「春天」，憧憬未来数月煤炭需求上升。再观供热燃料动力煤价格依然维持高档，预期冬季燃料需求将继续支持煤炭价格。

至于煤股走势，如兖矿能源、中国神华等在11月跟随大盘上涨者，投资人或可利用该底部做短线布局，捕捉冬季红利。