陆港观盘－明年防御型类股值得留意

截止12月21日，标普500指数升约24％。「科技七雄」（Magnificent Seven）升势亮丽，但其他的大型企业同样都有不错的升幅，现时标普500之中，约有70％成份股在200天移动平均线以上，市场宽度（Market Breadth）大幅改善。

细看指数，年初至今升幅最高的类股是资讯科技（55.9％）、通讯服务（54.7％）及非必须消费品（42.6％），这3个行业中占比最高的公司正是「科技七雄」，由他们带动相应类股上升，相信一众投资者并不意外。年初至今同样收获升幅的类股还有工业（14.7％）、物料（9.7％）、金融（8.9％）及房地产（7.3％）。

不过，并不是所有行业年初至今都获得升幅的，年初至今下跌的包括健康护理（-1.1％）、能源（-3.7％）、必须消费品（-3.7％）及公共事业（-11.5％）。一般而言，健康护理、必须消费品及公共事业被介定为防御型类股，今年表现却大幅落后整体大盘。

事实上，在经济下行周期，防御型族群的表现的确有望领先增长型类股。然而，今年全球多个成熟市场的经济增长率都高于市场预期，2023年经济有望增长，美国的增长率甚至高于长期平均。现时利率虽有限制性，但经济并不是下行，防御型类股也因而少了一个原因领先增长型。

另外，防御型类股一般是高息股，不少市场人士将它们看待成债券的替代品（Bond Proxy）。高达5％的国债殖利率虽然今年未有摧毁经济，但近5％的「无风险利率」却令股票利息显得不吸引。标普500之中，今年表现最差的类股公共事业，股息率只有约3.5％，相对上，美国10年国债殖利率在大幅回落之后仍有近4.0％。对于收入为主的投资者，公共事业股的吸引力大减。

然而，明年经济可能放缓，高利率的影响可能滞后，加上联准会可能降息，2023年对防御型类股不利的因素或逐渐减少，近月长年期债息回落，防御型类股出现较大的反弹。2024年部署上，平衡增长及防御型板块或较可取。

至于港股，由于横跨圣诞假期，今年只余下3个交易日，交易已渐趋平静。最近一周，最低单日交易额只有696亿港元，但市场继续有投资主题值得留意。港股之中，「收息股」同样受惠于降息概念。受经济环境及「港人北上消费」热潮等因素影响，目前香港零售表现逊于市场预期，香港零售消费类股表现普遍受压。作为收租类领展对于民生消费类的布局不少，有别于其他针对大型商场的收租或非必须消费类的企业，领展对于经济周期及消费习惯的敏感度较低。因此领展可率先受惠于此概念而带动近期股价走高。

由于美国近年对抗通膨大幅升息，美元强势，非美元货币普遍走弱。而目前美国利率见顶，情况或有所逆转，非美元货币有重估空间，加上目前全球经济依然不明朗，多元货币资产将有助分散风险。港股中的长江基建值得投资者留意，原因是公司旗下投资及营运范围遍布中港、英国、欧洲、澳洲、纽西兰、加拿大及美国等，具备多元货币资产特性，以及公司以基建为主，具稳定性。长建可在非美元货币升值时获益，往年实际发息亦稳步上扬，值得留意。

惟以上所提到的个股近日升幅已达2成，投资者宜待回调后，或分批入场。