陆需求疲弱 通缩风险进逼

近期各机构、专家对大陆通缩的看法

大陆经济恢复发展过程中，需求不足和预期不稳仍是主要矛盾，通缩风险隐现。中国社科院近日说明，主要表现在消费者物价指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）「双降」，以及广义货币总计数（M2）与狭义货币总计数（M1）、社会融资剪刀差扩大。

大陆国家统计局11日公布3月CPI年增0.7％，较2月回落0.3个百分点，生产者价格指数PPI则较上月大幅下降1.1个百分点至年减2.5％。市场分析，数据显示大陆经济仍在通缩进程中。

证券时报报导，近期包括中国社科院在内，各大机构、专家相继发表对大陆通缩的观点。中国社科院金融所11日公布「一季度中国宏观金融分析」指出，随着疫情对经济扰动减弱，以及稳增长政策落实显效，2023年大陆经济开局整体走俏。不过，3月CPI、PPI数据都不如预期，市场对于通缩风险的担忧再起。

一般而言，通缩对经济增长的掣肘主要体现在两方面。一方面，通缩导致实际利率高于名义利率，实体经济融资成本上升加剧需求收缩，由此形成通缩—经济衰退的恶性循环。另一方面，通缩拖累名义GDP年增率回落，被动拉高宏观杠杆率，加剧宏观金融脆弱性。

社科院金融所专家曹婧表示，基于制造业投资承压、房市深度调整和出口趋势性回落，消费反弹和基础建设投资将成为后续经济复苏的两大支撑。大陆宏观政策有必要继续着力改善预期和扩大内需，增强经济发展的内生动力，防范资产负债表衰退和通缩风险。

曹婧分析，通缩风险隐现主要表现在两个方面：一、CPI和PPI形成弱通缩格局，2月CPI已降至1％，创历年新低，核心CPI也降至0.6％的低位。二、M2与M1、社融剪刀差呈现「双扩大」趋势，自2022年3月以来，大陆M2年增率回升至12％高位水准，跟M1和社融的剪刀差都在逐步扩大。

华兴资本集团首席经济学家李宗光发文指出，随着猪肉、油价等影响通膨的主要扰动因素开始逐步退潮，通缩趋势正在快速显性化，年内CPI恐进一步骤降。