马斯克抨击1种投资扭曲股价 对这些公司不公平

马斯克公开抨击指数投资。（示意图/达志影像/shutterstock）

全球ETF资产规模创下历史新高。（图/先探投资周刊提供）(图/先探投资周刊提供)

全球股市的资金流向，近两年出现重大变化，共同基金与被动型为主的ETF的此消彼涨，尤其在科技巨头云集的美股效应更加被放大。

二○二三年以来，投资者聚焦美国联准会连续升息的举动、通膨高涨以及经济衰退的可能性，随着经济数据持续强劲、通膨降温之下，幸好年底最后一次的ＦＯＭＣ会议，结果为连三次按兵不动，利率点阵图中位数亦显示二四年有降息三码的空间，联准会急转鸽派的态度，激励美股持续走高。包含多家高市值公司的标准普尔五○○指数，已连续八周上涨，创下六年来最长连涨纪录，在全球企业布局生成式ＡＩ趋势下，辉达（Nvidia）堪称一整年最火爆的美股投资标的，年初至今股价成长超过二．三倍，其他公司苹果（Apple）、微软（Microsoft）、谷歌（Alphabet）、特斯拉（Tesla）、亚马逊（Amazom）、脸书（Meta）在内的七科技巨头受资金蜂拥而至，是大型科技股云集的那斯达克一○○和标普五○○指数得以在十二月中旬陆续创历史高点的关键，七家公司市值总和更已膨胀到占标普五○○三○％的权重，并在涵盖了十六国成分股的ＭＳＣＩ全球股票指数当中，总权重超过中、日、英、法四国的成分股市值总和。

被动式投资在全球大行其道

由于交易成本、管理费低廉等特性，像ＥＴＦ这种被动式指数型商品近年来稳定成长，主要是依照其追踪的市场指数，按成分与权重，而有一系列的投资组合。

以追踪标普五○○的SPDR标普五○○（SPY.US）为例，随着标普指数二三年的亮眼表现，持续吸引资金流入，光是十二月十八日单日净流入就达创二○○亿美元历史纪录，十二月有望再创下一九九三年以来最高单月净流入。

ＳＰＹ是全球资产规模最大、交易量最大的ＥＴＦ之一，目前股票型ＥＴＦ当中，资产规模前三名依序还有IVV、VOO，追踪的指数皆是与标普五○○指数有所关连。

马斯克公开抨击指数投资

虽然指数型投资可以跟随少数高市值科技公司股价上涨利多搭上顺风车，并享受美股的长期报酬和配息，不过也有公司高层不予认同，特斯拉（Tesla）执行长马斯克便是其一。马斯克日前与知名投资机构方舟投资（ARK）执行长凯西．伍德的一场公开谈话中，提及对美国金融市场的一系列观察。

他提到，美股上市公司面临着繁重监管负担，来自股东们的压力限制了经营效率，因此将社群媒体平台Ｘ（前身为推特）私有化，使他能够在没有公众压力的情况下进行重大改革；他认为在二○二○年加入标普五○○的特斯拉时机点不佳，自加入以来一直落后于该指数，致使指数投资者错过了特斯拉股价疯狂飙升的阶段。

马斯克还抨击，像指数基金这样的被动投资工具已经变得过于庞大，占据美股比重过高，这种投资模式正在扭曲一些上市公司的股价，并引发极端的市场波动，造成助涨助跌的后果，对于未纳入主要指数的公司而言更是不公平。

从市场资金面向来看，也能以此看见被动型工具对资本市场中的影响性确实在扩大。根据英国机构ETFGI的数据显示，全球ＥＴＦ资产规模在二○二一年来到一○．二六兆美元的空前纪录，净流入金额达一．二九兆美元，比二○二○年的净流入金额还多七○％，二三年截至十一月底，ＥＴＦ资产规模再扩大到十．九九兆美元，并为连续五四个月净流入，创下新里程碑。

ＥＴＦ规模创新高之际，反之再看到共同基金，过去几年来持续受到资金外流的打击。共同基金涵盖股票基金、债券基金、平衡基金在内，都属于主动式投资，由基金经理个人主动使用不同类型的投资策略来决定投资目标、进出场时机，全球共同基金在二一年创下二六．九兆美元规模新高后，就不再成长，而ＥＴＦ较低收费和高流动性等诸多优势，正吸引过去传统的主动型投资者。（全文未完）

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