毛利逆天的农夫山泉又涨价了 大自然搬运工有点贵 | 公司报道系列VOL.053

马克思在《资本论》里提到: 如果有50%的利润,资本就会铤而走险; 100%的利润,它就敢践踏一切人间法律; 300%的利润,它就敢犯任何罪行。

但有这样一位老板，自称大自然的搬运工，公司产品的毛利率逆天的超过60%，但近几年对于旗下产品的价格却一涨再涨。他就是68岁的钟睒睒，刚刚以4550亿元的财富没有意外地蝉联了首富宝座，打破了20多年来中国首富财富的最高记录。

农夫山泉桶装水再次涨价

据悉，近日一则网传的农夫山泉《杭州区域19升水调价通知》（下称“通知”）显示，从2月1日起，杭州市农夫山泉19升水零售价由20元/桶调至22元/桶。农夫山泉的客服已证实了此消息。

此外，农夫山泉此前还曾发布公告显示，自今年1月1日起，农夫山泉桶装水5L*4桶开始上调供货价，希望各位客户在此之前抓紧时间下单补货。

值得注意的是，这已不是农夫山泉首次提价，去年上海地区19升桶装水产品就已提价，产品售价由26元/桶上调至28元/桶。涨价原因均为“物价、原材料、人工、运输等运营成本上升所致”。

农夫山泉在2022年中报中表示，其生产产品包装最主要的原材料PET是原油的下游产品。但原油价格的上升和不确定性为其生产成本控制带来压力。

据农夫山泉上市前的招股说明书显示，一瓶农夫山泉瓶装水，瓶子的包装却比水贵。换言之，买一瓶“农夫山泉”，最值钱的是喝完就要丢掉的空瓶。招股书中显示，2019年PET塑料用于生产瓶身，占到销售成本的31.6%，成为了农夫山泉材料成本支出大头，除了PET塑料，纸箱、标签及收缩膜等在内的包装材料占到了销售成本的31.5%，而所有包装材料总计占据销售成本的63.1%。

农夫山泉执行董事兼财务负责人周震华也在去年3月的业绩会中坦言，公司面临成本压力已经“超过企业单方面可以去消化的水平，预计2022年PET成本较去年高出30%-40%，毛利率可能下滑至2019年的水平。”

据农夫山泉历年财报数据显示,近几年其整体业务毛利率近60%。2017-2021年，其毛利率分别为60.5%、56.5%、60.2%、59.0%，2022上半年毛利率虽由上年同期的60.9%下滑至59.3%，但同为饮料巨头的可口可乐毛利率也只有40%。

毛利率近60%为何还涨价 ？

中研产业研究院数据显示，我国瓶装水市场规模2021年已突破2000亿元，未来几年，瓶装水市场规模仍将以8%-9%的速度增长，2025年有望突破3000亿元大关。前瞻网调研数据显示，截至2021年中国桶装水的销售额已经突破了1000亿大关，占据了整个饮用水行业40%的销售额，并连续多年保持着每年近13%的增长速度。

毛利率虽有所下滑，但农夫山泉的市场份额依然是第一。据英敏特数据，2022年国内瓶装水市场按销售额估算，前三名分别是农夫山泉、怡宝和景田，市场份额分别为25.7%、17%和9.7%。

面对巨大增长潜力的市场和远高于同行的毛利率，农夫山泉为何还要涨价？

AC尼尔森的数据显示，2022年上半年，不论是包装水还是茶饮料整体市场都增长乏力——包装水市场整体下滑10.5%。

除市场面增速放缓外，农夫山泉饮用水业务增速近年也在下滑。财报显示，2022上半年，农夫山泉饮用水业务实现营收93.49亿人民币，占总营收的56.3%。一季度包装饮用水销售整体向好，二季度因疫情冲击，包装饮用水产品销售受到影响，较去年同期仅增长4.8%。实际上其包装饮用水占总营收的比重近年来已开始逐渐下滑。

据富途证券2022年8月发布的研报，截至8月，PET价格达8959元/吨，并预测若下半年PET成本继续大涨，预估2022年农夫山泉全年毛利率会下降至53%。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，农夫山泉对桶装水进行调价很精准但也是双刃剑，该品类客户粘性强，服务体系完善，企业对桶装水的掌控力也相对较强，既可最大程度避免用户流失，同时也可以检验市场的反馈。虽有可能提升利润，但如果其他品牌没有跟进，或将影响农夫山泉的市场份额。”

老板钟睒睒4550亿元蝉联首富宝座

2020年9月8日，农夫山泉（9633.HK）在港交所主板上市，开盘高开85.12%，报39.8港元/每股。农夫山泉上市后总股本约为118.9亿股，按最高价算，农夫山泉市值为4453亿港元。

65岁的农夫山泉创始人兼董事长“水王”钟睒睒作为最大股东，持股84.4%，市值超过3144.47亿元，加上其在A股万泰生物74.23%股权，其个人总持股市值约为574亿美元，超越马化腾与马云成为中国首富。至此，这个出生书香门第、干过泥水匠、当过记者的前娃哈哈代理商，完成了他的人生逆袭。

农夫山泉的IPO申请文件展现了其近年的经营状况：2017年-2019年农夫山泉的收入分别为174.91亿元、204.75亿元以及240.21亿元，2018年和2019年均保持了17%以上的增速。利润方面，2017年-2019年农夫山泉的净利润分别为33.86亿元、36.12亿元、49.54亿元，净利润率分别为19.4%、17.6%以及20.6%。

从产品上来看，“农夫山泉”包装饮用水是其主要营收来源，这项业务每年为农夫山泉贡献了五成以上的营收，并且营收比例仍在提升。数据显示，2017年、2018年及2019年，农夫山泉包装饮用水的收入分别为101.2亿元、117.8亿元与143.46亿元，占总营收比例为57.9%、57.5%与59.7%。

在毛利率方面，2017年-2019年农夫山泉包装饮用水的毛利率分别为60.5%、56.5%与60.2%。这意味着2019年农夫山泉包装水仅毛利就达到86.36亿元。

虽然饮用水在钟睒睒的所有产业中占到了最重要的地位。但农夫山泉从2000年起、2009年、2013年，便多次因水源和水质问题站到舆论争议的风口浪尖。水源污染导致的水质问题，以及水源地增长瓶颈，成为农夫山泉间歇性的阵痛。

尽管如此，数据显示，从2012年到2022年，农夫山泉连续10年保持着中国包装饮用水市场占有率第一的位置，凭借高达60%的毛利率，成为业内最赚钱的公司，人称大自然的“印钞机”。

凭借着包装饮用水的巨额利润，2022年11月8日，胡润研究院发布了《胡润百富榜》中，68岁的钟睒睒没有意外地蝉联了首富宝座，他以4550亿元的财富，打破了20多年来中国首富财富的最高记录。凭借旗下农夫山泉和万泰生物两家上市公司稳定的股价表现，钟睒睒的财富相比去年，增长了650亿元。

（陈俊宏 郑皓元）