茅台VS五粮液

本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。

一位网友给我留言道:在大A成功的价值投资者,离开茅台什么也不是。很多大V在茅台上很成功,当离开茅台后,都成了渣.......

此话看似过激,其实有一定道理。

难道大A只有茅台一家优秀公司?也不是,但大A真正值得长期投资的优质公司确实极少。在这极少数里面,茅台可能是比较突出的,比较显眼的,也是比较容易理解的。如果真正明白理解一家公司有多难的话,真正明白什么是好公司的话。

上面这两个明白,也不容易明白。即使是茅台这样“容易”理解的公司,理解的人也不多。比如一级致癌物,年轻人不喝白酒了,茅台是炒作,迟早要崩盘,酒都是囤起来的,夕阳行业等等。听起来都很有道理,在这些很有道理的观点之中,你为何能坚定的认为,茅台不是这样?茅台以后还会赚更多的钱,不会停滞不前,也不会走下坡路?你有啥依据?有啥证据?靠感觉吗?靠屁股决定脑袋吗?仅仅靠这些,股价一下跌,业绩一放缓,肯定就动摇了,不可能长期持有下去的。

那些长期重仓持有茅台的人,靠的是什么?他们靠的是自己的理解。这种理解是很难说出来的,更难让别人理解。巴菲特有一句话:“我可以给你一个观点,但我无法给你一个理解”。按我的经验,喜欢喝酒的人,理解起来会稍微容易一些。

理解了茅台,知道茅台是好公司,就会持有茅台股票吗?也不一定,市场上这样的人也蛮多。原因也有很多,比如好公司不一定是好股票,或者树不可能长到天上去,或者去寻求更高的收益率,投资更有潜力的公司,或者做波段,搞短线,相信自己可以超越茅台平淡无奇的收益率.........

即使是真正做到了长期持有茅台的,取得了丰厚回报率的人,也不一定会继续长期持有下去。可能觉得自己的投资成绩很好,投资的功力已经非常深厚,可以去茅台以外试试水,寻找下一个茅台,毕竟茅台看起来好像潜力不大了。或者为了分散风险,把资金布局到其他一些公司上去。或者其他原因。这都是正确的想法,非常可以理解。毕竟好公司也不止茅台一个,而且即使是茅台,万一出现黑天鹅呢?

但有可能真和那位网友说的一样,离开茅台后,就成了渣。毕竟我们的土壤,真正优秀的公司真的太少,而且人成功后容易高估自己,可能就掉坑里了。但也有可能走对了,人家投下一家,取得了更好的收益率。或者茅台出黑天鹅了,人家分散了,那不就对了。

比尔盖茨不断减持微软的股票,去分散投资,事后来看,如果他不减持,现在的财富要多得多。但也不能说他是错的,那是人家的战略,我觉得是对的。投资就要有自己的策略,别人说你对错,对你不重要,你自己知道自己在干什么就行。

我觉得能长期重仓茅台的人,首先对茅台的理解很深,还要理解买股票就是买公司。并且对自己的认知也很深刻,知道自己的能力圈有限,也知道搞懂一个公司有多难,知道自己的局限性。同时对未来收益率也没有啥不切实际的预期,能有合理回报就行,知足常乐。理解公司,认知自己,知足常乐,这三点都不是一般人能做到。

不仅仅是茅台,长期投资其他优秀公司的人,也基本具备这三点。有句话说40岁之前没有价值投资者,喜欢抬杠的人看到这种话肯定要扛一下了,这句话形式上好像太绝对,但是表达的意思很到位,你很难找到另一句更好的话能诠释出这个意思。就是有些东西你要上了一定的年纪,有了一些人生阅历才能理解。就像我前面说的那三点,年轻人是很难理解并做到的。(但并非上了年纪就能做到)。

我自己就没理解,也做不到。总想寻找下一个茅台,或搞点其他的花样,所以就投资了通策医疗,结果就“踩坑”了。不过是不是坑,我自己现在还无法下结论。我对通策的看法,和之前没啥变化。

它是一家商业模式不错,具有长期甚至永续经营特质的公司,现金流也可以,70年的杭口品牌,基本盘是很稳的,经营上也是深耕细作的文化。这是通策的底色。不过目前这种经济状况,对通策的业绩会有影响,而这种经济状况不知道会持续多久,可能会很久。通策占我仓位并不大,目前应该在12-13%左右,我没有细算,对我的心态不会有什么影响。

去年把账户里的一些碎银子,和茅台的分红,买了一些五粮液股票。今年会继续这项操作,如果股价继续低迷,买的股份会更多点。到24年年底,积累的五粮液股票,也许会接近通策目前的仓位占比。在茅台通策一股未减的情况下,又能积累出了一笔五粮液的投资,也很可观。熊市多攒点股票,慢慢蓄力,也未尝不是好事。

五粮液目前的市值在5000亿左右,账上还有1000亿现金,目前利润能达到300亿左右。能以这样的价格买入仅次于茅台的好公司,我觉得很舒服(当然目前的价格重仓持有茅台,我觉得也很舒服)。

五粮液和老窖,都不错,在产品上,我个人更喜欢喝五粮液,这只是我个人口味偏好,我身边就有人更喜欢喝1573的。但是在品牌上,五粮液要更强一些,所以我觉得五粮液会更稳,尤其是在未来宏观经济不确定的情况下。这也是我个人看法。

虽然白酒有很多看空论,但依我对五粮液的理解,未来十年赚的钱,大概率要比现在年利润乘以十要多(也就未来十年没啥增长)。果真如此,这笔投资就能具有长期合理的回报率。很多人诟病五粮液分红少,其实五粮液分红也不少,每年50%以上的利润拿来分红,也不需要融资圈钱。

只不过五粮液和茅台一样,利润率很高,真实净资产收益率能达到80%上下(减去不必要的现金),所以其成长所需的资本开支非常少,账上的现金就越来越多,这是商业模式非常厉害的公司才能做得到的。

我也希望五粮液多分红,尤其是在这种股价便宜的时候,多分红,可以多积累更多股份。但是不分红的利润,是不是就不是我们的呢?也是我们的。没有分掉的利润长期也会在市值上反应出来。

打个比方,五粮液未来十年赚4000亿,都不分红,十年后账上现金就会有5000亿,那市值会不会还是现在的5000亿呢?可能市值就9000亿了,这4000亿利润的价值就体现出来了。当然前提是公司不要把账上的现金折腾没了。不过把利润分掉,我们多积累股票,价值会更高。

但这种情况换做商业模式不好的公司,可能达不到这个效果。有些公司把利润的一部分拿出来分红,剩下的钱不一定会在账上积累越来越多的现金,而是要去维持很大的资本开支,甚至还不够,还要融资才行。那是另外一回事,这是商业模式的魅力。

投资者诟病五粮液的分红,现在的市场风向也更倾向于高分红的公司,茅台也加大了分红力度,凡此种种,会有助于五粮液往提高分红率的方向去走,到底会不会走不知道,但是这个力量是正方向的,是好事。

以上是我个人的主观理解,没啥依据,没啥证据,大家不要轻易相信,我的理解只能对我自己的行为提供理论基础。我在网上基本是看盆景,看美女,很少看投资论坛,对别人的观点以及别人在投什么,我没有什么兴趣。

最重要的还是要知道自己在做什么,自己没理解,再好的公司,别人说的再好,也和你没关系。自己理解了,无论多少人看空,别人怎么说,也和你没关系。还是那句话:别人可以给你一个观点,但无法给你一种理解。(作者: 梁孝永康)

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