贸易战2.0与制造业移转 法巴银分析潜在受益者、看好三大股票主题

法国巴黎银行分析，美国对中国进口商品的关税措施影响不大，其商品仅占中国对美国出口商品不到5％，对中国2023年出口总额的影响更是不到1％，因此对中国经济的直接影响有限。新一轮加征关税对中国电动汽车电池的影响较高，但由于中国直接输出至美国的电动汽车出口占比非常小，100％关税的影响不大。

中国的太阳能产品主要通过东南亚国家协会（东协）输出至美国，其中，美国的太阳能产品有28％自越南进口，22％来自泰国，17％来自马来西亚，12％自柬埔寨进口。然而，随着两年的暂停关税于2024年6月到期，从这四个国家进口的太阳能设备可能会被征收高达271％的额外关税，导致一些中国太阳能公司停止其东南亚工厂的生产。

在2024年第一季度，东协占中国出口总额的17％，高于2017年的12％，而美国占中国出口份额则由2017年的19％下降至2024年第一季度的14％。随着欧盟宣布对中国进口电动车征收高达38％的额外新关税，这些贸易措施可能对中国电动车向欧盟的出口造成压力，并增加中国对欧盟制造的汽车进行报复的风险。这些贸易行动深化了供应链转移的主题，全球正逐步分散中国供应链风险。

此外，地缘政治冲突和全球竞争日益激烈，迫使主要经济体和跨国公司重新思考供应链及贸易伙伴选择，它们倾向采用更多元化的合作模式，来减少对个别实体的依赖和避免供应链中断或单点故障。法国巴黎银行认为，在制造业转移趋势下，潜在得益者包括印度、日本、越南、马来西亚、泰国、墨西哥和巴西等国家。

若干主要产品集中采购自少数经济体，带动该些产品的子板块成为制造业转移趋势的潜在得益者。这些产品包括半导体、可再生能源、机器人与自动化、网路安全、电动汽车及电池。法国巴黎银行对股票维持正面看法，特别偏好非美股市场及成熟市场小型股，并看好欧元区、英国、日本、拉丁美洲、中国、南韩、新加坡及印尼等市场。产业方面，则看好医疗、原物料、工业。