美7月通膨數據又會引發市場「心悸」嗎？聚焦3大重點

全球金融市场历经上周令人怵目惊心的动荡后回神，但今、明两天又将屏息静待美国生产者物价指数（PPI）和消费者物价指数（CPI）出炉，万一最新通膨升幅比预期大、推翻市场对通膨减缓可望让联准会（Fed）9月启动降息的预期，市场将再起波澜。路透

全球金融市场历经上周令人怵目惊心的动荡后回神，但今、明两天又将屏息静待美国生产者物价指数（PPI）和消费者物价指数（CPI）出炉，万一最新通膨升幅比预期大、推翻市场对通膨减缓可望让联准会（Fed）9月启动降息的预期，市场将再起波澜。

但分析师普遍认为，美国本周公布的通膨数据即使稍稍攀升，也不足以触动通膨警铃大响，遑论让Fed脱离下月降息的轨道，市场应无需过虑。7月通膨数据，加上周四公布的7月零售销售以及上周初领失业救济金人数，将给投资人和交易员更新的线索，据此判断美国经济成长是否停滞，通膨降温幅度又足不足以让Fed下月降息理直气壮。

引发市场「心悸」的衰退疑虑已消退

一周前，美国7月非农就业新增人数低于预期，失业率意外攀升，引发经济衰退疑虑，不仅是吓跌全球股市的一大因素，也把市场估计Fed下月一口气降息2码（0.5个百分点）的机率推上85%。随着上周经济数据优于预期、减轻衰退疑虑，此或然率现已降到大约52.5%。美国10年期公债殖利率上周一在市场恐慌气氛下冲上3.782%，是大约一年来最低，但今已降回3.9%左右。

麦格理资本公司全球策略主管许维兹说：「尽管余震可能暴露弱点，我们仍把最近的波动视为相当于『心悸』，而非『心跳骤停』。最近的事件，不至于预告流动性和投资策略出现系统性的断层。」

许维兹在回复MarketWatch访问的电邮写道：「我们仍认为，市场对美国经济减缓紧张过度。经济减速了吗？是的。衰退可能来了吗？不是的。Fed（降息）慢半拍了吗？是的。事关重大吗？不见得，因为基本面强劲、超额的资本、立即重新评价，以及庞大的政策工具组合，可迅速逆转部位而且造成的伤害有限。依我们之见，投资人仍置身介于无衰退与无强劲复苏之间的『朦胧地带』，伴随着利率降低和流动性升高。」

本周通膨数据聚焦下列三大重点：

一、生产者物价指数（PPI）

FactSet访调经济学家预测，周二公布的7月PPI可能比6月攀升0.2%，与6月升幅相同，使年增率达到2.3%，比6月的2.6%缓和。

剔除食物与能源的核心PPI月增率也估为0.2%，比6月的0.4%减缓，使核心PPI年增率达到2.7%，也比6月的3.0%滑落。

PPI衡量美国趸售层级的一篮货物与劳务价格，从原物料到成品都有。这项通膨指标备受经济学家密切关注，因为通常预示CPI走向，毕竟批发价格终会影响到消费者购物的价格。而且，PPI也可协助华尔街分析师推估Fed偏好通膨指标--个人消费支出（PCE）物价指数--可能的升幅。7月PCE数据订于8月30日公布。Fed的目标是把通膨率压回2%目标。

二、消费者物价指数（CPI）

美国6月CPI月增率下滑，是2020年来首见，反映汽油价格回跌。

别指望周三（14日）公布的7月CPI会连续第二个月走下坡。

华尔街访调经济学家预测，7月CPI可能月增0.2%、年增3.0%，相较于6月的月减0.1%和年增3.0%。剔除食物与能源的核心CPI可望月升0.2%，高于6月的0.1%；年升幅估为3.2%，则比6月的3.3%趋缓。

核心CPI估计攀升0.2%。但通膨低时，CPI月增率0.1%或0.2%很平常，所以7月标题CPI数字比6月微升，不太可能触动市场警铃大作。

如果正式数据果真呈现上述「核心CPI年增幅稍稍减缓，整体核心CPI（对货币政策重要性较弱）变动不大」的情况，市场可望对Fed下月降息展望吞下定心丸。

三、租金与房价

7月CPI报告中一大关注焦点，是租金和居住成本--近几年来推升美国通膨的主力。住宅支出对大多数家庭而言是最大的一笔开销。

6月居住成本增速是2021年来最慢，如果7月情况大致相同，应该是华尔街十分欢迎的好消息。

6月较广的居住指数攀升0.3%，租金指数攀升0.2%。相形之下，过去两年来，这些指数的月升幅一直居高不下，在0.4%与0.7%之间游走。