美股今年已被大幅抛售 外银：还有这三关要过

（全球主要股市及其指数2022年市场状况，跌幅最大的那斯达克综合指数，下跌高达近30％。资料来源／花旗银行）

2022年进入尾声，迎接圣诞节及新年假期消息相对清淡，累积2022年以来美股受到高通膨、联准会积极升息、地缘政治紧张情势升温等利空冲击，富兰克林投顾统计至12/22，以原币计价总报酬，S&P500指数下跌18.51％，为2008年金融海啸以来最大单年跌幅。

星展财富管理指出，美国第三季GDP数据高于市场预期，数据显示经济强劲，就业市场稳健，加剧投资人对联准会（Fed）继续收紧货币政策的担忧，大型科技股和半导体股卖压涌现，美股主要指数近期来盘整走低。星展集团投资总监办公室认为，目前影响美国股市的主要因素，包括：1、通膨上扬和美元走强对企业获利的影响，2、2023年经济衰退的风险，3、联准会利率政策路径。

就总体经济来看，欧元区及英国可能已陷入经济衰退。法国巴黎银行财富管理预期，美国在2023年第二季步入衰退的机率为65％；日本亦可能于2023年下半年陷入衰退。有鉴于美国经济衰退的不确定性，2023年上半年整体风险资产仍可能较为波动。若衰退程度较预期深，将带来更大的下行压力。

渣打财富管理认为，即使景气周期性放缓，美股产业类别中仍有三个行业的表现，可能会超过美国整体市场：健康护理，必需消费品，能源类。其中，能源仍为超配，因其评价面仍然吸引，较整体市场有大幅折让。生产商的资本支出和成本纪律使供应紧张，并产生健康的现金流。与此同时，决策者支持能源安全。

花旗财富管理投资长指出，一旦了解了2023年经济衰退的范围，并看到复苏之路，股市可能会带领经济走出衰退。因此将静观经济衰退的低谷期间到来，准备相对看好股票。一旦达到熊市底部，12个月美国股票报酬率中位数为37％。在风险较高的区隔市场中，花旗集团认为2023年更强劲的机会值得关注。

当经济衰退成为事实，就会反映在资产价格上，法巴银财富管理对美国大型股保持谨慎。该行强调，虽然美国股市由年初至今已被大幅抛售，但仍有三大关卡，有待市场空方氛围去化：其一、业绩风险：在经济衰退的背景下，获利预测过于乐观。标普500指数和那斯达克指数的2023年平均每股盈余成长预测分别为6.5％和11.3％。若获利预测进一步下调，将不利于股票表现。

其二、信贷风险：今年信贷利差扩大，但其幅度并不及一般经济衰退的水平。如果经济基本面持续恶化，对信贷违约或信用事件的担忧将触发信贷利差进一步扩大，特别是高收益债。其三、流动性风险：尽管升息可能已接近尾声，但美国联准会持续量化紧缩。虽然今年美国股市被看淡，但美国交易所买卖基金仍有大量资金流入。因此，如果投资者卖出多年来累积的持仓，美国大型股将很容易受到影响。

法巴银财富管理认为，市场会期待主要央行开始降息时点出现，预估风险资产表现将于明年下半年改善。因此，当市场大幅复苏，为年内逐步增加股票投资的机会，意即呈现先苦后甘的走势。