美国通膨飙 实质利率40年最低

Fed一向借由控制短期联邦基金利率，来影响借贷成本。为挽救受新冠疫情重创的经济，Fed去年3月大砍利率到接近零水位后，利率便停留在历史低档至今。

但经通膨调整过的实质利率才是最重要，因为通膨会减损未来还款的价值。经济学家罗默夫妇（Christina Romer and David Romer）在2004年的论文写道：「实质利率堪称是反映货币政策立场最根本的指标。」

Fed偏好的通膨观察指标─个人消费支出（PCE）物价指数，在10月年升5％，这让实质短期利率跌到负值更深处，触及40年最低点。

联邦基金利率会牵动众多借贷成本，又以长期抵押贷款和企业贷款利率最重要，这类利率过去一年几乎文风不动。若是长期利率未因通膨攀升跟着走扬，实质长期利率会跌更凶，更加引诱民众借贷消费。

欧巴马政主政时期的白宫经济顾问委员会主席福尔曼（Jason Furman）指出，像今年失业率降这么多，通膨压力又持续加剧，「你们一般会说货币政策应收紧一点，或至少保持原状，事实上货币政策反倒更宽松。」

福尔曼进一步指出，这意味当前货币政策的刺激力道超出Fed预期，或许需要多做修正。

他特别提到高盛追踪的一项借贷成本及金融环境指标，今年下滑的幅度，等同于Fed降息1个百分点（4码）。这也是不少Fed官员发言帮升息铺路的原因，以期让物价压力降温，升息时间可能比几个月前预测的还要快。