美国下半年降息？跨国银行关注「这个」指标

（美国就业市场职位空缺与失业率的变动。资料来源／渣打银行）

美国12日公布的3月通膨数据，出现降温的迹象，汇丰、渣打、瑞银三家大型跨国银行13日据此分析最新前景，对于联准会（Fed）货币政策变动的时间落点，出现不同看法，特别是Fed可能启动降息的时间，有业者认为最早是「今年下半年」、有业者评估会延后到「明年第二季」，评断这些或早、或晚的因素，外银分析师的关注点一样在「薪资通膨」的变动。

「薪资通膨」顾名思义是计算劳动者薪资水平与物价之间的关系，通常落后于民生物质等实体通膨，以13日主计总处发布的台湾2月受雇员工薪资状况，累计前二月工业及服务业全体受雇员工每人经常性平均薪资，扣除物价因素后，出现0.34％的减幅、近十年同期最高，显示国人薪资收入成长追不上物价上涨，呈现反向的「薪资通缩」。在美国，则因为美国劳工市场稳健，及至最新统计数据的3月失业率，目前仍处于历史低水准，薪资通膨持续。

汇丰环球私人银行及财富管理亚洲区首席投资总监范卓云指出，美国薪资通膨持续，联准会在今年内降息的机会不大，汇丰银行预计联准会将于今年6月结束升息周期，并于2024年第二季开始降息。瑞银财管CIO亦认为，通膨数据实际远高于Fed的目标，很难让Fed暂停升息。

UBS瑞银财富管理投资总监办公室指出，美国3月核心CPI年增5.6％，高于上月的5.5％，其中，房屋租金一直是主要的驱动因素，3月主要住宅租金月变动率放缓至0.5％，低于2月的0.8％，但因此数据为落后反映，估计需在今年内持续观察其放慢的情形，小心因应通膨黏性很大！

瑞银财富管理13日指出，估计5月Fed会再次升息25个基点，有可能是这一波升息循环的最后一次升息，即使Fed选择在5月按兵不动，基于通膨仍远高于2％的目标，Fed也希望看到升息产生的预期效果，使通膨更接近目标，然后才会考虑降息，因此降息的时间应会再延后考虑。

渣打银行则认为，近期美国金融业危机，可能使得信贷进一步紧缩而影响经济复苏动能，美国经济衰退的风险升高，美国未来12个月经济衰退的机率为80％。预计联准会将可能在第二季度升息25个基点，最终利率可能来到5.25％，随后结束升息周期，下半年可能降息50个基点，并将政策重心从抑制通膨转向支持经济成长。