美经济倒退？ 沃尔玛指标打脸

沃尔玛向来被视为美国经济风向指标，该公司在通膨时期表现优于同业，因为它以高性价比商品闻名。图／美联社

Walmart股价走势

美国零售龙头沃尔玛除了贩卖便宜商品外，也可作为经济衰退预测指标。通讯媒体Paulsen Perspectives投资策略长保尔森（Jim Paulsen）研发的「沃尔玛衰退讯号」（Walmart Recession Signal）过去成功预测两次经济衰退。该指标如今虽然升至2020年衰退以来最高，但这仅意味美国经济可能软着陆，尚未达到衰退程度。

近年来，包括「殖利率曲线倒挂」在内等指标无法精准预测经济衰退，其一原因是经济软着陆与衰退一开始迹象十分相似，也就是经济数据转疲。这可能导致投资人误判，以为经济衰退即将到来而投资转趋保守，因此痛失获利机会。

比方说，因美股大盘标普500指数4月下跌而将资金撤出的投资人，便可能错过5月与6月上半的上涨行情。

这促使许多分析师提出其他指标，沃尔玛衰退讯号便是其一。该讯号将沃尔玛股价与标普全球奢侈品指数（S&P Global Luxury Index）进行比较，借此追踪消费者购物模式变化。换言之，当经济放缓与衰退风险升高时，消费者会偏好购买便宜而非昂贵商品。

沃尔玛向来被视为美国经济风向指标。该公司在通膨时期表现优于同业，因为它以高性价比商品闻名。受惠于首季财报表现亮眼，沃尔玛今年迄今股价大涨逾27％。

保尔森表示，沃尔玛主力客群是精打细算的消费者，而管理阶层可透过沃尔玛销售状况掌握消费者财务状况，特别是那些收入较低、承受经济衰退苦果最深的人。

保尔森比较沃尔玛衰退讯号与信贷利差（企业债与公债利差）后发现，自2007年以来，两者几乎是同步变化。这并不令人意外，因为衰退风险攀升，利差往往会扩大。

两项指标都成功预测2007年爆发的金融危机，但在2015～2016年期间沃尔玛衰退讯号维持平稳、信贷利差却扩大，最后证明经济衰退并未到来。2019年下半年，沃尔玛衰退讯号发出警示，但利差并未扩大，再次证实前者十分准确。

保尔森表示，沃尔玛衰退讯号如今升至2020年以来最高，这仅指向经济软着陆。如果该指数继续上升，投资人就需要开始担忧衰退风险。