美经济软着陆机率增 成长风格资产获提振

这种偏向乐观，忽略地缘政治与总体经济实况仍不明朗的乐观情绪，可从美国银行最新全球基金经理人调查看出。与此同时，中国经济解封，加上能源价格高涨对欧洲冲击也未如预期那么严重，全球经济面临两大风险也因此有所降低。

尽管稍早市场几度出现美欧银行风波事件，但随着欧美政府纷纷出手拆解银行风波，缓解市场不安情绪，加上市场正面解读美国联准会（Fed）的会后声明，删除前八次所使用「持续升息可能为适宜」的措辞，更加让挹注市场回稳力道。

另一方面，近期美欧等经济数据多数优于预期，经济硬着陆疑虑降低，国际货币基金IMF上修今年全球GDP预测由2.7％至2.9％，为一年来首见上修；但仍须留意近期美国劳动市场强劲对薪资及服务类物价持续造成压力。

主要国家货币政策方面，各国通膨状况出现分歧，市场调整对于央行紧缩货币政策的预期。美国方面，由于就业与通膨均高于预期，市场预期Fed升息幅度将提高到5.25％～5.5％，且年内将维持利率在高档。欧洲经济成长疲弱，但去年的通膨迫使欧洲央行（ECB）持续升息，但天然气价格回落将使得通膨压力舒缓，ECB紧缩货币政策或将放缓。

市场关注的降息部分，由于Fed表示通膨仍然高，目前并不考虑今年内降息，同时也将持续缩减资产负债表。另根据Fed官员的预测显示2024年才有可能降息，2024年底预测中值则自4.1％调整为4.3％。原因是若以今年通膨状况，美国通膨到年底都可能还有3％以上水准；而这个数字其实离Fed给的2％还有一段差距，Fed在这个数字比较高的状况下，不会这么快降息，会需要观察一段时间；所以在这种状况下，假设利率在第二季来到高点之后，再怎么快，要期待Fed有进一步动作也是要到年底。

对于今年美国经济前景，若观察最近二次Fed经济预测差异，美国经济面临下行风险，但仍有机会软着陆，最新预期中，Fed调降2023年失业率，上调通膨，2023年、2024年GDP则下调，长期GDP维持在1.8％。

面对通膨僵固压力和货币政策的外溢效果，不难发现Fed显得进退两难，考量本次升息周期的收紧速度是1980年代以来最快，加上近期矽谷银行、瑞士信贷等金融业风波，即便短期内不容易降息，升息周期应该已经接近尾声。

展望后市，伴随着收紧政策后的经济下行，投资人应该谨慎看待，但从过往经验，可以留意当政策步调转变，往往提供进场机会，目前债券收益水准具有吸引力，可做为投资组合中，平衡收益及波动的优质配置。