美律 營收先蹲後跳

美律今年营运展望

电声元件厂美律（2439）因首季工作天数较少，加上为产业淡季，内部估将是今年全年营收低点，后续营收则将随着客户新品发表后，有望逐季走扬，营运表现呈现先蹲后跳。

国内法人近期出具最新报告指出，耳机历经一年半的去化库存后，电竞耳机客户率先回补库存，加上头戴式音乐耳机需求回温，预估美律耳机产品线虽会季减，但会较去年同期大幅增加。

至于扬声器（Speaker）方面，美律去年第4季因客户新品进入热销期，因此出货力道较强，而今年首季因手机客户步入销售淡季，因此会略有影响，不过，笔电客户发表新品，加上大型音箱出货成长，因此估本季Speaker营收将呈现季减、年增的表现。

展望今年营运，法人估，由于头戴式音乐耳机需求提升以及电竞耳机新品上市，将成为带动美律今年耳机营收年增的二大动能；而手机Speaker方面估营收持平，但因美系客户新款真无线耳机（TWS）将在下半年量产，估计相关营收将较去年显著成长。

此外，美律近年来积极耕耘车用市场。据了解，美律主攻麦克风与喇叭，并且主要耕耘前装市场，去年下半年已开始出货，力拚今年打入欧洲市场，期盼借此提高非消费性电子营收比重。

法人认为，目前红海危机尚未落幕，品牌客户担忧后续可能为供应链带来冲击，因此会增加安全库存，进而推升美律订单能见度，预估耳机产品线需求将持续到上半年底。

美律去年营收结构中，耳机约占64%、扬声器占32%，其他占4%，去年度每股纯益6.16元，较前一年每股纯益6.81元略减，但仍赚超过半个股本，整体营运表现持稳。美律预计配发现金股利4.7元，若以15日收盘价116元计算，殖利率约4%。