美媒一句预言新台币命运 成真了！贬破31元一招自保

对科技产品需求减少是新台币贬值压力之一，今年8 月台湾出口额年增率只有2%，创下近25个月新低。（摄影．杨文财）

「新台币的命运将转坏。」彭博今年九月初的预言，如今已实现。近来新台币兑美元连续重贬，短期内贬势难止下，「买弱卖强」或许将是企业的最适策略。

如今，新台币兑美元已破三十一，创三年新低。累计今年以来新台币兑美元已贬逾一○％，表现逊于大多数亚洲货币。这除了大环境因素，也是台湾自身经济结构特色所致。

大环境因素是美元飙升。哈佛大学经济学家罗格夫（Kenneth Rogoff）撰文称，有四大因素推动近来美元上涨：美国升息、欧陆衰退、地缘政治、中国下行。如今全球「停滞性通膨」山雨欲来，投资人保本为先，风险资产如股票、比特币等皆大跌，美元则因联准会升息加上市场避险两大因素而上涨。

ICT产业占台出口额过半

股、汇遭科技业逆风重击

但新台币贬值也反映台湾的经济特色，那就是「罢黜百家，独尊科技」。包括半导体在内的资讯、通讯与科技产品（ICT），近年来占台湾出口比率快速上升，至二○二○年为止，已超过五○％，也就是台湾出口金额有超过一半是这类产品，比率远高于韩、日等其他经济体。

彭博称，近来半导体业出现近十年来最严重衰退，又适逢五大科技龙头FAANG（Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Google）风光不再加上疫情解封、宅经济失色，全球经济不景气使科技产品需求减少。罢黜百家，独尊科技的台湾，在如今科技业大逆风下，受到的打击就更重，导致股汇双杀。

其次，新台币贬值会带来三个效应，首先是台湾对海外的投资会下降。因为同样的新台币只能换到更少外币，这意味着台商在海外建置工厂、招聘劳工要花更多钱，对外投资成本上升了。

新台币变便宜两面刃

赴美变贵，不利在美制造

这其中最大影响，就是对美国的投资。台湾经济部统计显示，最近三年来，对美投资已占台商整个海外投资近一二％，比上一个三年成长一倍以上。如今美国仅次于中国，是台商第二大海外投资地，比越南还高。

若贬值成长期趋势，台商赴美投资成本大增，恐会影响其投资意愿。罗格夫就称，美元升值「导致在美国生产成本大增，」这对白宫近来力推各国科技业在美制造的策略，也有不利影响。

相对来说，海外台商回流则会增加。他们的海外获利以美元等外币计价，换回新台币后，可购入更多台湾的生产要素，这意味着回台投资变得较便宜，投资金额可能会增加。

经济部统计显示，截至今年八月四日，这三年来台商回台投资金额达新台币一兆零七百二十七亿元，其中逾半是电子零组件业，超过五千亿元、占逾五四％。

回台之台商平均每家计划投资约四十亿元，其中逾五二％资金是用来购置机械设备，其次，逾两成是用来扩建厂房。新台币持续贬值，对台商回台或许是另一吸引力。

新台币贬值的第二个影响是出口。今年七月台湾的外销订单比去年同期衰退一．九％，是继四月后今年第二次负成长，这主要是因为中国经济下行，冲击台湾进口的需求。

新台币贬值并不是影响两岸进出口的主因，但近来人民币和新台币都大贬，一美元兑人民币汇价甚至已跌破七元。彭博认为，在人民币贬值下，那些和中国在国际市场竞争的对手，难免受到冲击，因此未来两岸出口同质性越高的产品，恐怕也会受到影响。

此外，新台币贬值也和台湾在美国进口的市占率有关。经济部数据显示，最近三年（二○一九至二○二一年），美国从台湾进口金额平均年成长率为一九％，在各大进口来源里，仅次于越南的二七．五％。

目前台湾是美国第八大进口来源，市占率在韩国之后。不少舆论把韩国当成台湾主要对手，但值得注意的是，越南在美国进口市占率排名近年来快速上升，从原本十二名上升为第六名，早已超越台湾。因此，台湾除了面对韩国的竞争，对越南的崛起也不容忽视。

新台币贬值的第三个影响是厂商竞争力。台币剧贬有两个启示，一是这并非独特的竞争优势，因为一来新台币贬值，其他国家也在贬，「我有的，别人也有」，这就不是独特优势；二来出口竞争力与其说取决于币值，不如说取决于产品品质。以非洲的辛巴威为例，该国曾苦于通货膨胀，其货币一度贬到一美元兑辛巴威币三百兆元。如此剧贬，可没听说过该国出口有什么竞争力。

通膨、经济成长率尚稳健

央行不轻易出手干预

第二个启示是央行不应逆市而为。彭博称，货币贬值是经济基本面决定的，除非这个条件改善，「否则干预只是一个临时解决方案。」而且，干预必须消耗外汇存底，而外汇存底通常是为应付本国发生重大意外冲击时的保命符。若将外汇存底用来拉擡本国货币汇价，一旦消耗完了，在真正大危机发生时反而将无弹药可用。

以台湾来说，目前通货膨胀率约二％至三％，和欧美高通膨相比，尚称温和，因此即使新台币贬值，「输入型通膨」的压力还在可忍受范围内。同时台湾经济成长率虽不断下修，但还未陷入衰退。

既然没有危机，留着外汇存底以待紧急时使用，是更合理的策略。这或许也是近来新台币剧贬，台湾央行仍按兵不动的原因。

对厂商来说，这波新台币贬值若成长期趋势，恐怕也须调整策略，那就是「买弱卖强」。

美元升值意味着美国的产品服务变更贵，因此厂商的采购来源若是美国，成本就会上升；但若向货币贬值的经济体采购，例如欧、日或东亚，成本就会下降。

另一方面，因为美元升值，如果厂商销售对象是美国，收入就会增加；但若销售对象是向欧、日或东亚等货币贬值的经济体，收入便会减少。

联准会升息将延续至明年！

「欧元、日圆恐再跌15％」

因此，厂商最有利的做法是「收买欧日或东亚、出卖美国」，也就是采购向欧、日或东亚，销售向美国。这样不但成本降，另一方面收入也升。

这个策略不只局限于这几个经济体，其基本逻辑是「买进弱币，卖向强币」，也就是采购时用正在贬值的弱势货币、销售时收正在升值的强势货币，这是最顺应趋势的策略。

厂商的采购策略，自然不可能因为汇率波动而每天变来变去，但若美元升、众人贬现象成为长期趋势，那么不调整策略的成本将越来越高，这时厂商就有必要考虑调整。

因此问题是：这波美元升值会持续吗？目前市场主流看法是：美国联准会升息抗通膨一日不止，美元升值就不会消失。由于联准会升息步伐至少将延续到二○二三年，这波美元独升恐怕还会持续一阵子。

罗格夫也表示，证诸历史，一九八○年代中期和二○○○年代初，美元也曾大幅升值，后来都急遽下跌。但就算如此，也不意味着这波美元升值潮马上就会结束，因为要预测未来一年的汇率，难度非常高。在地缘政治再次恶化的情况下，「欧元和日圆再跌一五％是完全可能的。」

虽然未来难料，但罗格夫认为，唯一可以肯定的是，从二○一四年以来，各主要货币汇率维持平稳的年代「现在已成为历史了。」汇率波动剧烈，未来将成为企业要面对的日常，经营者恐怕也要开始着手准备相应对策。

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商业周刊1819期